非金属建材行业2023年投资策略分析报告：政策密集落地，逢低配置.pdf

证券研究报告 | 2023年08月11日 非金属建材行业2023年8月投资策略暨中报前瞻 超配 政策密集落地期，建议逢低配置 核心观点 消费建材盈利改善趋势持续，优质企业经营韧性凸显。从披露完毕的业绩预 警情况看，预增、略增、扭亏的企业分别占比19.15%、4.26%、10.64%，合 计34.04%，业绩下降或亏损的企业占比65.96%，其中业绩实现增长的企业 主要集中在消费建材板块，一方面由于行业竞争格局持续优化，供给加速出 清，优质企业份额提升的同时，加强渠道和品类布局，提升经营韧性，另一 方面今年以来成本端下行带来盈利水平改善；周期建材中水泥、玻纤板块因 需求偏弱，价格下行，多数企业业绩同比下降。 7月市场回顾：政策密集出台，板块快速回升。7月建材板块在政策预期向 好背景下止跌回升，单月上涨6.23%，跑赢沪深300指数1.75pct，其中水 泥板块大幅反弹，单月上涨11.18%，跑赢沪深300指数6.70pct；玻璃板块 单月下跌3.97%，跑输沪深300指数8.45pct；其他建材板块上涨6.20%，跑 赢沪深300指数1.72pct。 旺季即将来临，关注需求释放节奏。①水泥：行业需求继续弱势运行，受 错峰、限电限产影响，库存有所降低。经过前期价格持续回落后，多数 中小企业已跌倒现金成本区域，近期已有局部区域为提升盈利上调报 资料 ：Wind、国信证券经济研究所整理 价，短期进入淡旺季切换阶段，行业运行有望企稳改善。②玻璃：浮法 相关研究报告 玻璃：7月市场成交好转明显，价格提涨拉动中下游备货，库存得到一 《非金属建材周报（23年第31周）-政策密集出台，重视优质地 定削减，短期备货有望持续，较低库存为价格回升提供基础，短期价格 产链企业配置机会》——2023-08-07 有望延续小幅回升趋势；光伏玻璃：随着近期国内终端电站项目推进及 《建材行业基金持仓专题-建材行业持仓进一步回落，部分优质 龙头获增持》——2023-08-02 海外订单跟进，需求持续向好，短期随着组件厂开工提升，玻璃厂库存 《非金属建材周报（23年第30周）-政策持续加码，继续看好建 下降，预计市场稳中偏强运行。③玻纤：粗纱市场底部持续偏弱运行， 材板块估值修复机会》——2023-07-31 《非金属建材周报（23年第29周）-城中村改造助力建材消费， 库存持续缓增下，供需矛盾依旧明显，但目前价格已接近多数企业现金 关注优质龙头底部配置机会》——2023-07-24 《非金属建材行业2023年7月投资策略-中报窗口期，关注业绩 流成本线，行业整体亏损明显，短期随着市场逐步向传统旺季过渡，基 表现突出的优质龙头标的》——2023-07-19 建赶工及风电装机向好预期利好需求修复，叠加汽车平稳修复和出口改 善，预计有望逐步修复；电子纱下游需求仍待修复，部分产线存冷修计 划叠加成本端支撑，短期仍有提涨预期，关注终端需求启动。 8月份重点推荐组合：三棵树、 、伟星新材、华新水泥。7月份 组合收益率为14.92%，跑赢申万建材指数4.76个百分点。 投资建议：政策密集落地期，建议逢低配置。政治局会议表述积极，地产宽 松政策预期持续加强，随后部门表态也传递积极信号，一线城市及多省市也 密集表态响应政策落地，政策节奏超预期。预计随着后续政策逐步出台和落 地，有望进一步促进预期修复、提振市场信心，地产链相关建材有望持续受 益。同时，从中报预告看，消费建材龙头企业整体表现出较强经营韧性，收 入结构优化，经营质量提升，短期低基数叠加成本端利好，盈利改善趋势有 望持续，叠加供给出清带