双环传动-市场前景及投资研究报告-精密传动龙头，电动化+机器人助力.pdf

证券研究报告·公司深度研究 ·汽车零部件 双环传动（002472） 精密传动龙头，电动化+机器人助力发展 2023 年08 月10 日 买入 （首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 6,838 8,586 10,409 12,854 同比 27% 26% 21% 23% 归属母公司净利润（百万元） 582 805 1,040 1,361 同比 78% 38% 29% 31% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 0.68 0.94 1.22 1.60 P/E （现价最新股本摊薄） 46.36 33.53 25.96 19.83 [Table_Tag] 关键词：#新产品、新技术、新客户 [Table_Summary] 投资要点  深耕主业的精密传动龙头。公司自成立以来一直专注于齿轮传动行业， 产品主要应用的领域涵盖汽车传动系统（变速箱、分动箱），新能源汽 车动力驱动装置（混动变速器、电驱系统减速箱），非道路机械的减速 股价走势 和传动装置以及轨交、风电、电动工具、机器人等多行业中的驱动和传 双环传动 沪深300 动应用场景。公司主要客户包括乘用车领域的全球领先电动车企、比亚 -1% 迪、广汽、采埃孚、日电产等；商用车领域的采埃孚、康明斯、玉柴等； -5% -9% 以及工程机械领域的卡特彼勒和约翰迪尔。基于在机械传动领域多年积 -13% -17% 累的优势，公司逐步完成了从传动齿轮产品向高精密齿轮传动的转型和 -21% -25% 升级，已经成长为高精密齿轮龙头。 -29% -33% -37% -41%  电动化推动车用齿轮格局重塑，电驱齿轮龙头强者恒强。随着乘用车的 2022/8/10 2022/12/9 2023/4/9 2023/8/8 电动化率持续提升，汽车齿轮市场格局被重塑，齿轮外包趋势愈发明确， 主要系：1、出于效率和成本的考虑，主机厂或电驱动厂商一般专注于 市场数据 电驱动系统的整体设计与方案解决；2 、电机转速更高，对减速箱齿轮 的高转速、高承载、啮合精度以及噪声性能均有更高的要求，需要齿轮 收盘价(元) 31.64 产品有更高的加工精度，齿轮产品的技