基于企业治理结构对债转股进行理论与政策分析.pdfVIP

·理论视野 ILUNSHIYE 基于企业治理结构对债转股进行理论与政策分析 李佳迅 （中交资产管理有限公司，北京100010) 摘要：2008年金融危机以来基础建设行业的发展已经放缓，资本的供应是非常依赖于债务融资，高杠杆 已经成为基础建设行业发展的脚石。随着供应链改革的深入实施，债转股虽然容易使债务人丧失对公司的控 制权，但由于其在资产重组中发挥了巨大的作用，能加强业务监督和减少企业的财务问题，使许多企业特别是 大型国有企业逐步进行债转股的实施。随着改革的深入和政策目标的实现，国内政策的支持为企业进行债转股 提供良好的契机。本文介绍了企业进行债转股的背景及目的，对债转股的有效性进行研究，可作为企业在进行 债转股时的参考，为各个行业供给侧结构性改革寻求深化的新路径。 关键词：企业治理结构；债转股；理论分析 中图分类号：F811.5 文献标识码：A DOI:10.12317/j.issn.1673-3169.2023.02.007 0 引言 本进行回收，债权人转换成股权人，进而来实现债务 广义上的债转股是指公司和债权人协商债转股的 的清算。由此可见，债转股不但减少了银行的坏账， 方式。这样债转股合同主体涉及就相对较广。狭义上 还弥补了企业偿贷能力差的缺点，多方有利的情况下 的债转股将发生对象限制在企业和银行之间，因为我 理应得到支持。 国的资本市场发展不完善，企业贷款主要通过银行进 2 市场化债转股的背景 行。本文所引用的也是这种意义上的债转股。 2.1 政府政策支持，国内环境利好 1债转股的现实意义 2016年10月10日，国务院发布了《关于市场化银行 1.1 缓解企业的债务压力 债权转股权的指导意见》，对债转股提供了强有力的 债转股可以缓解国有企业在经济发展中的重大问 指引和保障，许多央企纷纷响应了要求进行债转股。 题，支持国家重点地区的企业的发展，帮助他们尽快提高 政策和规章制度有助于促成债转股的高效发展。 生产力和生产效率，降低债务比例，调整资本结构，促进 这不仅为执行机构提供了明确的指导，也为监管和激 生产设施的现代化，实现企业经营策略的改变和升级。 励机制提供了指导。政府可以随时跟踪债转股的发展， 1.2 提升企业治理能力 并随时跟踪结果。为债转股奠定了外部基础，使公司得 债转股的实施可以优化企业的股权结构，使其变 以实现“三去一降一补”的政策目标，回应了改革方面 得分散化、多元化。更多的股东会参与到企业的决策中 的供应要求[2]。 来，银行参与可以从外部给企业压力，又能从根本上 2.2 基建行业回款困难，负债率高 解决信息不对称的难题。多元化的股权结构也能使企 作为基础设施行业的领先组织，交通行业具有基 业摆脱一言堂禁，更有利于企业的发展，更好地实 础设施企业的行业特征 一初期投资大、支付周期 现自主经营。 长、支付难度大、盈利能力低、垫资大、利润率高。一 1.3改变企业营收模式 方面，在建设行业中，支付速度慢，组织容易产生长期 在企业进行债转股的过程中，资管公司会对企业 的净现金流出。另一方面，基础设施行业的特性使得企 的管理进行短暂的接手。这个过程资管公司对企业资 业在初期投入大量资金，这导致了向银行大量借贷的 金进行合理管理，使资金流动起来，并优化企业债务 必要性，基础设施行业的资产负债比率通常