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- - PAGE 20 - . z 企业并购存在的风险分析及其应对措施 企业并购概念是在1990年代以后随着我国上市公司股权收购现象的出现逐渐流行开来的。并购即兼并与收购,是企业实现扩*和增长的一种方式，一般以取得被并购企业的控制权作为目的，以现金、证券或者其他形式购置被并购企业的全部或者局部股权或者资产作为实现方式。 按企业的成长方式来划分,企业并购可以分为横向并购、纵向并购以及混合并购三种类型。横向并购是生产同类产品、或生产类似产品、或生产技术工艺相近的企业之间所进展的并购,这是最常见的一种并购方式,其目的在于扩大企业市场份额,在竞争中取得优势;纵向并购是在生产工艺或经销上有前后衔接关系的企业间的并购,如加工制造企业向前并购原材料、零部件、半成品等生产企业,向后并购运输公司、销售公司等,其目的在于发挥综合协作优势;混合并购是产品和市场都没有任何联系的企业间的并购,它兼具横向并购与纵向并购的优点,而且更加灵活自如。 我国参加WTO以后,企业不仅面临着国内市场竞争的压力,还要直面国际市场的各种挑战和外国大企业的竞争及并购威胁,如何运用并购与重组手段,提高企业核心竞争能力,参与国际市场的竞争是摆在企业面前的一个重要课题。本文将从企业并购存在的风险分析及其应对措施入手,从理论上探讨并购行动的可行性。 一、企业并购风险的主要表现 1、规模不经济风险 追求规模经济效应是企业并购的重要动机之一。规模经济是指随着生产和经营规模的扩大而出现的本钱下降、收益递增的现象。规模经济带来的收益,反映为企业生产经营本钱的降低,是企业并购的直接结果,与交易本钱降低作用于同一方向。企业通过并购,一方面可以对企业资产进展补充、调整,到达最正确规模经济要求,壮大主导产品的生产经营规模,实现大批量专业化生产,提高技术熟练程度,提高劳动生产率,降低产品本钱;另一方面大规模生产便于实行大量销售和大量采购,从而节省购销费用,获得规模收益。规模经济本质上是一种适应性生产经营规模带来的效率与效益。 然而,规模不经济则表达为随着企业生产能力扩大而形成的单位本钱提高、收益递减的现象。并购使企业规模增大,而管理本钱则随着管理幅度及其层次的增加而增加,可见企业规模不是越小越好,同样也不是越大越好。当企业规模逐渐扩大时,因新的技术、新的组织方式的运用,企业管理本钱可能出现相对降低的趋势。但是,如果一个企业的生产规模过大, 中间环节太多,高级管理人员难以了解基层情况,使得管理效率降低,相应提高了企业内部组织本钱以及正常的管理支出。另外，大量新建或并购企业,而企业内部的生产经营管理体制没有得到相应改良的话,必然导致企业链条过长,管理本钱加大,使得管理本钱将以递增的方式上升,形成规模不经济现象。 2、融资风险 企业并购往往需要大量资金，并购后进展整合和营运，势必再需要注入大量资金。一是要对并购后的企业进展整合改制，支付派遣人员进驻、建立新的董事会和经理班子、安置原有领导班子、安置充裕人员、剥离非经营性资产、淘汰无效设备、进展人员培训等有关费用。二是要向目标公司注入优质资产，拨入启动资金或开办费以及为新企业翻开市场增加的市场调研费、广告费、网点设置费等。因此并购决策对企业的资金规模和资本构造将会产生重大的影响。在实践中，并购动机以及目标企业并购前后资本构造的不同，还会造成并购所需的长期资金与短期资金、自有资金与债务资金投入比率的种种差异。与并购相关的融资风险具体包括：〔1〕在时间上和数量上是否可以保证需要；〔2〕融资方式是否适应并购动机，是暂时持有还是长期拥有；〔3〕现金支付是否会影响到企业正常的生产经营、杠杆收购的偿债风险等。3、资产不实风险 在并购战中，能否及时获取真实、准确与有效的信息是决定并购行动成败的关键。如在并购前能够全面地了解和分析情况，搜集到真实、准确与有效的信息资料，从而公允的评估被并购企业，则可以大大提高并购企业并购行动的成功率。但是目标企业面对并购方的并购行动，决不会无动于衷，束手就擒，尤其是当对方强行实施收购时，目标企业就会千方百计地严守自己的商业秘密，使并购方无法获取实际运营情况和财务状况等重要资料，给并购估价带来重重困难。 因此在实际并购中，由于并购双方信息的不对称，有时并购方看好的被并购方的资产，在并购完成后有可能存在严重高估，甚至一文不值，从而给并购方造成巨大的经济损失，并购行动惨遭失败。 4、潜在竞争对手风险 中国市场经济形成于上个世纪80年代，成熟于90年代，经过近30年的开展，形成一批资源、设备老化，管理本钱、经营本钱相对较高，投资新产品、新技术由于资金匮乏而心有余力缺乏，但是营销体系尚处于良好状态的企业。这些企业投资者、经营者为尽