所有权结构与控股股东的空洞行为.docxVIP

所有权结构与控股股东的空洞行为 一、 公司治理:如何防范控股股东的“地方化”行为 本文研究了中国上市公司的所有权结构以及影响主要股东的“欺诈”行为。“掏空”是Johnson等(2000)提出的一个概念,其主要含义是指能够控制公司的股东为了自身的利益将公司的财产和利润转移出去的行为。以较低的价格将上市公司的资产出售给控股股东(或经理)拥有较高现金收益权的公司、向经理人员(控股股东在其控制的企业中往往同时担任经理)支付较高的薪水、为控股股东(或经理)拥有较高现金收益权的企业提供贷款担保、侵占公司的发展机会,及至最为直接的偷盗等,都是控股股东“掏空”上市公司的表现2。 控股股东的“掏空”行为不仅损害了其他股东的权益,还会严重阻碍金融市场的健康发展。例如,Johnson等(2000)证明,控股股东猖狂的“掏空”行为是导致1997—1998年的亚洲金融危机的主要原因;Bertrand等(2002)进一步指出,“掏空”可能降低整个经济的透明度以及歪曲会计收益数字(即增加了信息不对称的程度),从而外部投资者更难对企业的财务状况进行评价;Morck等(2000)和Wurgler(2000)对股票价格信息含量与国民经济发展关系的研究则提供了大股东的“掏空”行为降低了资本市场资源配置效率的证据。在我国,由于大股东占用资金而陷入困境的上市公司也屡见不鲜,猴王股份、幸福实业、三九药业、济南轻骑等都是鲜明