当前市场环境下的行业和个股选择分析报告：牛市，熊市.pdf

体系的力量：当前市场环境下的行业和个股选择 [Table_ReportTime] 2023 年8 月18 日 [Table_FirstAuthor] [Table_Title] 证券研究报告 体系的力量：当前市场环境下的行业和个股选择 金工研究 [Table_ReportDate] 2023 年8 月18 日 [Table_ReportType] 金工专题报告 [Table_Summary] [Table_Author] ➢ 各类增量资金特点各异，破局存量博弈需待政策引导+信心修复。（1）公 募：主动股混新基金发行/老基金申赎受历史行情持续时长及幅度影响， 显著增量需待行情加持。（2）私募：私募基金 “蓄水池”功能能否持续， 高质量发展如何实现，需关注后续政策落地进度。（3）外资：外资流入的 前提仍是国内经济修复预期以及中美利差的缓解。以公募和外资为代表 的专业机构投资者占比提升与大盘、成长风格适配，存量市环境下大盘、 成长估值被消化，小盘、价值更具优势。 ➢ 行业：存量博弈市场环境下的 “胜负手”更在于对Beta 的把握，建议关 注短期动量+ “绩优行业轮动基金”跟随策略。（1）今年以来，行业主题 热点频繁切换，导致中长期行业动量无法有效捕捉结构性机会，2022 年 10 月后短期行业动量整体更优。（2 ）“绩优行业轮动基金”跟随策略（买 入绩优行业轮动基金超配最多的6 个行业）今年以来 （截至2023/8/11） 相对行业等权基准的超额收益为5.11%。策略于2022 年12 月底买入计算 机，2023 年1-3 月迅速介入传媒、电子，精准把握住年初TMT 板块行情； 随着TMT 板块陷入阶段性拥挤调整，策略随即切入电力及公用事业及有 色、交运等行业，兼具胜率与灵活性。 截至2023/8/11，“绩优行业轮动基金”跟随策略多头行业包括：计算机、 传媒、国防军工、通信、电力及公用事业、电子。短期动量+ “绩优行业 轮动基金”跟随综合策略多头行业包括：商贸零售、轻工制造、交通运输、 钢铁、房地产、建材。 ➢ 个股：当前市场环境关注股票基本面的同时也应注意筹码结构，可借助 “基金浮盈因子”对股票作进一步筛选。本文以主动偏股基金的季报补 全模拟持仓为基础，在个股层面对持股基金的持仓和交易进行建模构建基 金浮盈因子，并详细探索了基金浮盈因子