油运行业月度专题：裂解价差走阔，上调成品油供需差预测.pdfVIP

摘要 1、7月传统淡季，OPEC减产兑现，运价稍显低迷，蓄力Q4旺季 • 7月VLCC运价均值19,486美元/天，其中TD3C航线运价均值31,101美元/天，TD22(美湾-中国）均值31,610美元/天。当 下处于行业传统旺季、亚洲炼厂开工率尚未恢复，中国原油进口规模环比下降，在油价回暖背景下整体贸易情绪相对低迷； 叠加OPEC+减产兑现，沙特、俄罗斯出口量明显减少，市场货盘稀疏。此外，俄油价格突破限价上限，部分运输俄油船舶 回归非俄油市场，导致运力供给相对充裕。 2、油运供需平衡表：上调今明两年成品油供需差预测，上调2024年原油供需差预测 95% • 克拉克森8月预测：2023-2024年原油运输供需差分别4.5%(下调0.1%)、4.5%(上调0.5%) ；成品油运输供需差分别10%(上 调0.4%)、5.0%(上调0.1%)。 • 本月航速环比下降：原油7月航速11.35节，环比上月下降0.13节；成品油7月航速11.32节，环比上月下降0.08节。 添加标题 3、 供给端：VLCC开始零星下单，但交付时间都排在2026年后 • 在手订单仍处历史低位，7月VLCC下单6艘。截至7月，在手订单与运力比5.5% ，环比+0.4pct，7月行业下单14艘，环比6 月减少12艘；原油轮中VLCC下单6艘、Suezmax下单3艘，成品油轮中LR2下单3艘、MR下单2艘。 • 在手订单低导致目前交付数量有限，7月全行业交付6艘，环比6月减少6艘，分主要船型来看：原油轮中无新交付；成品油 轮的主要船型中仅LR2交付2艘、MR和LR1本月无交付。 • 景气周期中拆船量不及预期，7月共拆船0艘。2023年1-6月分别拆船1、1、3、0、2、0艘，共计7艘，其中MR拆船3艘。 4、 需求端：OPEC减产逐步兑现，裂解差价走阔，炼厂开工率环比上升 • OPEC产量环比下降，7月原油产量2731万桶/天，环比上月减少84万桶/ 日；国内原油进口量回落，7月进口原油4369万吨， 环比上月下降16% ，同比增加17%。1-7月累计进口32,598万吨，同比增加12.5%。 2 • 7月俄油出口环比减少，欧盟原油进口环比回升。 摘要 • 美国SPR略有回升，截至8月4 日，美国战略石油储备3.48亿桶，环比上周增加100万桶。 • 裂解价差环比走阔，截至8月18日，汽油裂解价差41.34美元/桶，环比上周+7.27美元/桶；柴油裂解价差44.67美元/桶，环 比上周+1.71美元/桶。炼厂开工率环比上升。截至8月4 日，美国炼厂开工率93.8% ，环比上周+1.1pct，截至8月9 日，山东 炼厂开工率66.7% ，环比上周+1.1pct。 5、 推荐标的 • 中远海能：当前运价持续上涨、行业供给确定性放缓，油运市场景气度上升，公司作为全球油运龙头，盈利弹性大，VLCC- 95% TCE上涨10000美元/天，税前净利润增厚11.7 （亿元），预计后续将显著受益于油运行业景气周期。 • 招商南油：国内唯一一家拥有国际国内油化气运输资质的水运企业，国际成品油运输为远东地区成品油运输市场领先者。截 添加标题 至2022年末公司拥有及控制运力65艘，共计238万载重吨。测算估计当TCE运价上涨1万美元/天，公司利润增厚约6.73亿元。 • 招商轮船：油运、干散行业供给确定性放缓，随着中国疫后经济复苏，有望迎来“油散双击”。公司VLCC运力规模全球第 一、干散船队规模世界领先，盈利弹性大，TCE上涨10000美元/天，税前净利润增厚12.3 （亿元）,预计后续将显著受益于油、 散行业景气周期。 3