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资本市场直接融资工具简介目录 第一章 近期宏观形势及政策环境 第二章 直接融资工具综述 第三章 企业债券 第四章 短期融资券 第五章 中期票据 第六章 企业债券及短融、中票的关系 第七章 北京国枫的实力及特色北京国枫凯文律师事务所 第一章 近期宏观形势及政策环境 1.1 目前处于债务融资的较好时机 多年来，我国一直存在间接融资比例远超过直接融资比例、直接融资中股权融资比例大大高于债券融资比例的失调状况。 在国外，企业获得资金的方式中，直接融资的比例超过70%以上，间接融资的比例不足30%；而直接融资方式中，债券融资的比例又远高于股权融资的比例。 由于股权融资对企业的要求较高，而债券融资对企业的要求较为宽松，因此，为数众多的国内企业均符合直接从债券市场融资的条件。 温家宝总理在2010年政府工作报告中肯定：完善多层次资本市场体系，扩大股权和债券融资规模，更好地满足多样化投融资需求。 近年来，可以看出党中央、国务院大力推进债券市场发展的力度，通过债券市场上诸多的融资工具为我国企业的发展保驾护航。北京国枫凯文律师事务所1.2 目前处于债务融资的较好时机（续）十七届五中全会关于“十二五”规划建议提出要加快多层次资本市场体系建设，积极发展债券市场，显著提高直接融资比重。目前，存款准备金率已达21.50%的历史高位，1年期银行贷款利率已达6.56%，5年期以上银行贷款利率更是达到7.05%，业内人士预计今年内还将有1-2次的加息。2011年初以来，中国人民银行货币政策从宽松转为紧缩，目前短期内要获得大额的银行贷款将面临较大困难。因此，建议各级政府、企业，抓住目前的有利时机，通过资本市场上诸多的融资工具为自己融得所需资金，加快自身发展，并锁定企业长期融资成本。北京国枫凯文律师事务所 第二章 直接融资工具综述2.1 企业融资方式一览企业融资 资金供给者与资金需求者运用一定的金融工具直接形成债权债务或股权关系的行为资金供给者与资金需求者通过金融中介机构间接实现融资的行为直接融资 间接融资 发行债券 短期融资券中期票据发行股票 银行贷款 首发上市定向增发公开增发配股送股公司债券企业债券中小企业集合债券 北京国枫凯文律师事务所 2.2 直接融资工具的优势 直接融资方式具有以下优势：拓宽融资渠道 目前企业融资主要采用银行借款等间接融资的方式，通过发行企业债券等进行直接融资，可以拓宽企业的融资渠道。 降低融资成本 直接融资工具的一个主要优势在于发行利率较低，均低于银行同期贷款利率，并且，可以锁定长期固定利率，不受人民银行利率上调的影响，直接为企业节省财务费用，降低融资成本。 融资效率较高 直接融资工具在申报发行时，国家实行的是核准制或注册制，发行手续简单，融资效率较高。北京国枫凯文律师事务所2.3 直接融资工具的优势（续）募集资金使用灵活 募集资金可用于固定资产投资项目、偿还银行贷款、补充流动资金等，且资金到位后可根据实际需求灵活调整。 树立良好的资本市场形象 企业债券等发行后，将在银行间市场和交易所市场上市交易，一旦顺利发行，企业借此在公开的资本市场上得以亮相，树立起自己应有的市场形象，这将成为国内外主要机构投资者了解企业的窗口，也将会为企业获得更多与投资者合作的机会，从而成为企业进入资本市场的一个较好“切入点”。北京国枫凯文律师事务所 第三章 企业债券 3.1 基本概念3.1.1 定义 企业债券，是指企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。 管理方式：由国家发展和改革委员会核准 发行承销：由证券公司承销 融资期限：多为3-15年，期限设计灵活 发行利率：市场化发行，低于银行贷款利率 资金安排：募集资金一次到位（也可根据企业发展需要分期到位） 未来偿债压力：偿还期内按时付息，到期还本付息 适合企业：适合于有中长期债务融资需求的企业3.1.2 特点北京国枫凯文律师事务所3.2 基本条件发行企业债券需满足以下基本条件：1. 发行主体为非上市企业。2. 发行后累计债券余额不超过企业最近一期末净资产额（扣除少数股东权益） 的40%。3. 企业连续三年盈利，最近三年平均净利润足以支付债券一年的利息。4. 募集资金用途符合国家产业政策和行业发展规划。5. 募集资金主要用于固定资产投资项目、偿还银行贷款、补充营运资金等。募 集资金中至少60%必须用于固定资产投资项目，用于偿还银行贷款的部分不得 超过募集资金的20%，用于补充营运资金的部分也不得超过募集资金的20%。6. 企业最近三年没有重大违法违规行为。7. 已发行的企业债券或其他债务未处于违约或者迟延支付本息的状态。注：如企业或其子公司名下无固定资产投资项目，可通过技术性处理获得相匹配的项目。北京国枫凯文律师事务所3.3 企业债券