静态与动态投资.xlsVIP

Sheet3 Sheet2 Sheet1 盈利能力分析 分析和测算项目计算期的盈利能力和盈利水平。 清偿能力分析 分析、测算项目偿还贷款的能力和投资的回收能力。 抗风险能力分析 评价体系 静态评价指标 投资收益率 全部投资利润率 自有投资利润率 静态投资回收期 偿债能力指标 借款偿还期 偿债备付率 动态评价指标 内部收益率 净现值率 动态投资回收期 评价内容 备注 评价指标的准则 投资收益率R=年净收益或年平均净收益/投资总额 R≥Rc则方案在经济上可行 R﹤Rc则方案在经济上不可行 评价指标的计算公式 经济效果评价及分类 指标的经济意义明确、直观、计算简便在一定程度上反映了投资效果的优劣，可用于各种投资规模；不足是没考虑投资收益的时间因素、计算的主观随意性很强，故作为主要决策依据不太可靠 优点与不足 Pt≤基准回收期Pc则方案在经济上可行 Pt=（累计净现金流量出现正值的年份－1）＋（上一年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量） 指标容易理解，计算比较简便；不足的是没有全面地考虑投资方案整个计算期内现金流量，只考虑了投资回收之前的效果。 借款偿还期指标适用于那些计算最大偿还能力、尽快还款的项目，不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。 利息备付率越高，表明利息偿付的保障程度越高。利息备付率应大于1，并结合债权人的要求确定。 偿债备付率应分年计算。偿债备付率越高，表明可用于还本付息的资金保障程度越高。偿债备付率应大于1，并结合债权人的要求确定。 利息备付率ICR ICR=息税前利息EBIT/计入总成本费用的应付利息PI DSCR=(息税前利润加折旧和摊销EBITDA-企业所得税Tax)/应还本付息金额PD 评价指标分类 1）当方案的NPV≥0时，说明该方案能满足基准收益率要求的盈利水平，故在经济上是可行的； 2）当方案的NPV＜0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，故在经济上是不可行的。 由于净年值表示的是一年（单位时间）的获利水平，在计算期不同的多项目评价时应用该指标比较简单。 对于独立方案评价，若NPVR≥0，方案才能接受。对于多方案比选，凡NPVR＜0的方案先行淘汰，在余下方案中，应与投资额、净现值结合起来选择方案。 若IRR＞ic，则项目/方案在经济上可以接受；若IRR = ic，项目/方案在经济上勉强可行；若IRR＜ic，则项目/方案在经济上应予拒绝。 能够直接衡量项目未回收投资的收益率；不需要事先确定一个基准收益率。但不足的是计算比较麻烦；对于具有非常规现金流量的项目来讲，其内部收益率往往不是唯一的，在某些情况下甚至不存在。 Pt’≤N（项目寿命期）时，说明项目（或方案）是可行的；Pt’ ＞N时，则项目（或方案）不可行，应予拒绝。 说明： ①从考试的角度讨论动态投资回收期，动态投资回收期的计算是需要学员重视的。应深入理解动态投资回收期的计算公式。 ②与静态投资回收期比较，按静态分析计算的投资回收期较短，决策者可能认为经济效果尚可以接受。但若考虑时间因素，用折现法计算出的动态投资回收期，要比用传统方法计算出的静态投资回收期长些，该方案未必能被接受。 ③与NPV和IRR比较，由于动态投资回收期与其他动态盈利性指标相近，若给出的利率ic恰好等于内部收益率IRR时，此时的动态投资回收期就等于项目（或方案）计算期，即Pt’ = n。一般情况下，若Pt’ ＜ n，则必然有IRR＞ic和NPV＞0。因此，动态投资回收期法与IRR法和NPV法在方案评价方面是等价的。 净现值指标考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；经济意义明确直观，能够直接以金额表示项目的盈利水平；判断直观。但不足之处是，必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；而且在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行方案比选。此外，净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期各年的经营成果，只表明盈利总额。 Pt’=（累计净现金流量现值出现正值的年份－1）＋（上一年累计净现金流量现值的绝对值/当年净现金流量现值） 静态投资回收期Pt Pt＞Pc则方案在经济上不可行 对于预先给定借款偿还期的项目，应采用利息备付率和偿债备付率指标分析项目的偿债能力 利息备付率从付息资金来源的充裕性角度反映投资方案偿付债务利息的保障程度。 偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。 (CI-CO)t为第t年的净现金流量， ic为基准收益率,n为投资方案计算期，计算时注意+、-号 净现值为