债券周报：新一轮债务置换预期下城投债成交创近三月新高-高收益债市场观察（第四十二期）.docx

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号： 证监许可(2009) 1210 号 未经许可，禁止转载 本期高收益债市场关注要点:1、 本期高收益债市场关注要点: 1、随着近期各地隐债化解试点申报逐渐推进，地方或迎来新一轮债务置换， 在特殊再融资债或将发行的预期下，部分高风险区域享受较高的信用呵护， 近两周城投高收益债成交活跃度大幅增加， 高收益债市场成交金额创近三月 新高，历史分位数(2021 年以来)从上期的 86.10%持续上升至 89.30%。 2、结合偏离成交的量与价来看，近两周高收益债高折价成交金额从上期 29.30 亿元上升至当期 35.15 亿元， 高估值偏离成交中位数从上期 224BP 上升至当 期 227BP，反映出当前高收益债市场风险情绪或有所提升。 3、近两周天津、山东等区域城投高收益债成交规模及占比有所增加，四川、 重庆等区域则有所减少。天津、山东为城投高收益债市场成交活跃度 Top2 区 域，成交金额占比分别为 31.73%、20.71%，合计占比高达 52.44%。 4、近两周城投高收益债成交规模占比有所下降，地产高收益债成交规模占比 小幅上升。当前城投高收益债成交规模占比从上期 91.52% 下降至当期 90.71%，地产高收益债成交规模占比由上期 5.15%上升至当期 5.55%，其他 高收益债成交规模占比仅为 3.74%。 5、近两周金地集团面值 90%以下成交金额明显上升，从上期 6.73 亿元上升 至当期 10.38 亿元； 重庆龙湖、碧桂园地产、旭辉集团、远洋控股面值 90% 以下成交金额较上期有所下降。 当前高收益债成交概况： 2023 年 8 月 5 日至 2023 年 8 月 18 日，加权成交收 益率高于 8%，剩余期限半年以上的高收益债总成交额为 461.87 亿元，较上两 周增加 52.07 亿元，其中城投债成交金额增加 43.97 亿元，地产债成交金额增 加 4.54 亿元。 高收益债高折价成交情况： 近两周高折价成交偏离度位于-5%以下的成交有 332 次， 成交金额为 35.15 亿元，涉及到的债券有 115 只，涉及到的发债主体 有 69 家。其中，城投主体有 57 家，产业主体有 12 家。从高折价成交次数来 看， 城投(仁隆公司、滨城投资、柳州投控、潍坊农创、青州宏利水务等 )、 房地产(金地集团、远洋集团、重庆龙湖、碧桂园地产、厦门中骏等 ) 为高 折价成交高收益债的主体部分，高折价成交次数远远高于其他行业。 从成交偏 离情况来看，近两周交通运输高折价成交偏离度有所走阔，房地产、城投高 折价成交偏离度有所收窄。 高收益债活跃成交主体跟踪： 对近两周成交的高收益债主体去重后，得到 235 家主体，其中城投主体有 210 家，产业主体有 25 家。 1、城投主体方面， 近 两周城投高收益债成交金额为 418.96 亿元， 其中渤海国资、泰达控股、津城 建、惠民城投等城投主体成交活跃度较高，新芦淞集团为近两周新增2021 年 以来的前二十大城投活跃主体；2、产业主体方面，近两周产业高收益债成交 金额为 42.91 亿元， 其中金地集团、山西路桥、重庆龙湖、普洛斯中国等产业 主体成交活跃度较高，亿利洁能为近两周新增2021 年以来的前二十大产业活 跃主体。 债券研究 证 券 研 究 报 告债券周报 2023 证 券 研 究 报 告 地 地产 【债券周报】 新一轮债务置换预期下城投债成交创近三月新高 —— 高收益债市场观察(第四十二期) 华创证券研 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话： 010邮箱： zhouguannan@ 执业编号：S0360517090002 联系人：葛莉江 电话： 010邮箱： gelijiang@ 相关研究报告 《【华创固收】该不该“买短卖长”？ ——债券 周报 2023-05-28 《【华创固收】存单周报(0522-0528)： 6 月到 期续发压力偏大》 2023-05-28 《【华创固收】价格进一步反映弱预期——每周 高频跟踪 2023-05-27 《【华创固收】政策双周报( 0508-0521 ) ：强化 汇率预期引导，新一批地方债额度下达》 2023-05-23 《【华创固收】转债市场缩量反弹强于正股，持 续性如何？ ——可转债周报 2023-05-22 风险提示： 2023-05-22 数据统计口径出现偏差；信用风险超预期发生。 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：