景气趋势跟踪（2023.08）：中观景气透露出哪些细分线索,.docx

证券研究报告 | 市场策略研究 2023 年 08 月 21 日 请仔细阅读本报告末页声明 投资策略 中观景气透露出哪些细分线索？ ——景气趋势跟踪 ( 2023.08) 一、周期： 景气分化，关注保险、航运、能源品。 1、金融稳定行业景气分化： ——商品房销售增速继续回落， 100 大中城市土地流拍率提升；基建投资 同比小幅回落， 地方新增专项债净融资规模下降。 ——金融行业看，信贷社融超预期回落， 逆回购、MLF 利率再下调； 保费 收入增速持续提升，但国债利率环比回落； A 股成交回落， 两融余额稳定。 ——其他行业中， 发电量同比增速提高， 水电增速改善明显；航运干散货、 集运、油运运价指数多数回升。 2、上游资源行业景气分化： ——能源方面， 动力煤价格稳定、焦煤价格回升， 秦皇岛港煤炭库存回落； 原油价格上涨，美国原油库存小幅回落。 ——金属方面， 铜、铝内外盘价格多数收跌；金价下跌，美债利率、美元 指数回升；钢材表观消费量同比增速由负转正、钢矿比价回升。 3、传统制造行业景气承压： ——零售同比增速回落；挖掘机内销同比保持稳定，但出口同比显著下滑； 乘用车、商用车、重卡销量增速均回落。 二、消费： 必需改善，关注养殖、影视。 1、可选消费行业景气承压： ——地产链方面，家电零售出口增速均转负；家具零售出口增速均回落。 ——零售业方面，社零增速小幅回落；海南旅游收入与人次增速均回落。 2、必需消费行业景气多数改善： ——食饮医药方面， 白酒产量增速小幅回升；啤酒产量增速转负，但农产 品、包材成本均回落；乳制品产量同比增速回升；调味品成本分化； 医药 制造业营业利润同比增速回升，中药材价格指数上涨。 ——其他行业看，猪价回升，养殖利润改善；服装零售出口增速均回落。 3、服务消费行业景气分化： ——餐饮收入同比增速小幅回落； 票房收入、观影人次同比增速均大幅回 升；民航旅客周转量、正班客座率同比增速均回落。 三、科技： 景气分化，关注半导体、面板、游戏。 1、高端制造行业景气分化： ——新能车销量同比增速回落， 渗透率有所回升；光伏产业链价格企稳， 但出口同比增速显著下降； 全球、中国半导体销售额同比均回升；智能手 机出货量增速显著下降，液晶电视面板价格回升。 2 、TMT 行业景气分化： ——软件产业收入与利润增速均小幅回落；北美云计算厂商资本开支增 速、移动通信基站设备产量增速均下降； 国产游戏版号发放数量稳中有增。 风险提示： 1、地缘政治恶化； 2、经济大幅衰退； 3、政策超预期变化。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号： S0680518110001 邮箱： zhangjunxiao@ 分析师 王昱涵 执业证书编号： S0680523070005 邮箱： wangyuhan3665@ 相关研究 1 、《 投 资 策略： 拿好 “ 压仓石 ” —— 策略周报 (》 2023-08-20 2、《投资策略： 市场回顾( 8 月 3 周) —— 中美利差再 新低》 2023-08-19 3、《投资策略： 顺周期+红利类趋势占优——交易与趋 势周报 3.0(第 13 期》 2023-08-16 4、《投资策略：外资单周流出创年内新高——外资周报 第 169 期》 2023-08-15 5、《投资策略：库存周期三底与 A 股熊牛六段——周 期进化论(一)》2023-08-15 2023 年 08 月 21 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、周期：景气分化， 关注保险、航运、能源品 5 1.1 金融稳定：保费收入增速持续提升，航运运价指数多数回升 6 1)地产：商品房销售同比降速，土地流拍率提升 6 2)基建：基建投资同比小幅回落， 专项债净融资下降 6 3)银行：信贷社融超预期回落，逆回购、 MLF 利率再下调 7 4)保险：保费收入增速持续提升， 但国债利率环比回落 7 5)证券：成交继续回落， 两融余额稳定 8 6)电力：发电量同比增速提高，水电增速改善明显 8 7)航运：航运干散货、集运、油运运价指数多数回升 9 1.2 上游资源：能源品价格稳中有升，钢矿比价回升 9 1)煤炭：动力煤价格稳定、焦煤价格回升，煤炭库存回落 9 2)油气：原油价格上涨， 美国原油库存回落 10 3)工业金属：铜、铝内外盘价格多数收跌 10 4)贵金属： 金价下跌，美债利率、美元指数回升 11 5)钢铁：钢材表观消费量同比增速转正、钢矿比价回升 11 1.3 传统制造