交易策略：恒生指数系列季检市场影响分析 20230822 -浦银国际.docx

本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 浦银国际研究 交易观点 | 投资策略 浦银国际交易策略： 恒生指数系 列季检市场影响分析 二季度季检结果： 8 月 18 日，恒生指数有限公司公布截至 2023 年 6 月 30 日恒生指数系列季检结果， 所有变动将于 2023 年 9 月 4 日起生 效，距离变更生效日有 10 个交易日。此次季检， 恒生指数加入国药 控股， 剔除碧桂园，数目维持在 80 只。恒生中国企业指数方面， 加入 携程，剔除碧桂园服务，成分股数目维持 50 只。恒生科技指数方面， 加入了东方甄选，剔除瑞声科技，成份股数目维持 30 只 (图表 1)。 被动资金流向测算：截至 8 月 18 日，追踪恒指、国企和恒生科技指 数的被动基金的规模分别为约 2032 亿、420 亿、 1438 亿港元。根据 我们测算， 这次恒指、国企和恒生科技指数的季检共带来约 176 亿港 元的双向资金流动 (图表 2)。我们预期新加入股票在新流入资金的驱 动下， 有望在此期间获得超额收益。根据我们预测， 东方甄选预计净 流入 12.5 亿港元，国药预计净流入 5 亿港元， 携程预计净流入 2.6 亿 港元。新剔除股票中， 瑞声科技预计净流出 8.5 亿港元，碧桂园预计 净流出 1.8 亿港元，碧桂园服务预计净流出 0.9 亿港元。已有成分股 中，预计净流入最多的是中国平安，流入 5.5 亿港元，净流出最大的 是阿里巴巴和理想，分别流出 28.6 亿港元和 25 亿港元 (图表 4-6)。 调整时间预测：根据过去 3 个月的成交量， 大部分股票的仓位调整在 1 至 2 天可以完成， 最长的需要 13 天 (图表 4-6)。根据以往操作， 大 部分被动基金为减少追踪误差， 一般选择在生效前一个或者两个交易 日调仓，也就是 9 月 1 日，我们预计当日相关股票可能出现放量。 港股通股票调整：港股通股票池也将随着恒生综指变动而调整， 新加 入恒生综指的大家乐、药师帮、融创中国、特海等 22 支个股有望被 纳入港股通，但俄铝、宇华教育、宝尊电商等 18 支个股或将被移除。 市场影响分析：本次恒指季检带来的资金流向规模不大，预期对整体 市场的影响相对有限，可关注个股因权重变动带来的短期交易机会。 此外，上周 A 股、港股和中概股均录得下跌， 成交量继续收缩，反映 市场情绪仍然低迷。我们预期短期市场或将持续在低位震荡， 除非出 台实质性强有力的刺激政策帮助改善市场情绪。此外， 我们发现， 在 这个中期业绩披露期， 基本面改善可能难以支撑盈利预期上调。已公 布业绩的公司中， 大部分公司的业绩基本符合市场预期或稍微好于预 期， 但这些公司对今明年两年的业绩指引仍较保守。虽然目前市场普 遍预期相对保守， 但业绩披露后卖方分析师仍在略微下调对今明两年 的盈利增长预期。 投资风险： 政策刺激不及预期， 地方债务负担加剧， 地缘政治紧张局 势升级，美联储加息步伐加快，流动性趋紧。 赖烨烨 策略分析师 melody_lai@ (852) 2808 0411 2023 年 8 月 22 日 相关报告： 美股系列报告(一)：加息近尾声， 是否再现“股债跷跷板”(2023-08- 10) 月度市场策略： 本轮行情的持续性 和后续演绎分析 (2023-08-04) 浦银国际策略观点： 7 月政治局会 议 再 次 明 确 市 场 三 大 投 资 主 线 (2023-07-25) 浦银国际策略观点： 把握短期确定 性，逢低布局中长线机会(2023-07- 13) 浦银国际策略观点： 把握人民币汇 率周期中的结构性机会 (2023-07- 05) 2023 年中期策略展望： 轻舟已过万 重山 (2023-07-05) 浦银国际 浦银国际 交易观点 浦银国际交易策略：恒生指数系列季检市场影响分析 22023-08-22 2 恒生指数系列二季度季检结果 8 月 18 日，恒生指数有限公司公布截至 2023 年 6 月 30 日之恒生指数系列 季度检讨结果， 所有变动将于 2023 年 9 月 4 日起生效， 距离变更生效日有 10 个交易日。此次季检，恒生指数加入国药控股，剔除碧桂园，数目维持 在 80 只。恒生中国企业指数方面， 加入携程， 剔除碧桂园服务， 成分股数 目维持 50 只。恒生科技指数方面， 加入了东方甄选， 剔除瑞声科技， 成份 股数目维持 30 只 (图表 1)。 图表 1 ：恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数调整情况 (2023 年