瑞可达 车载连接器持续高景气，新品类新客户不断突破.docx

Aug-23Jul-23Jun-23May-23Apr-23Mar-23Jan-23 Aug-23 Jul-23 Jun-23 May-23 Apr-23 Mar-23 Jan-23 Dec-22 Nov-22 Oct-22 Sep-22 Aug-22 电子 | 证券研究报告 — 首次评级 (9%) (22%) (35%) (48%) (61%) 瑞可达 上证综指 今年 至今 (58.4) (58.9) (%) 1 个月 (16.6) (14.5) 3 个月 (38.4) (33.3) 12 个月 (71.6) (67. 1) 绝对 相对上证综指 发行股数 (百万) 158.42 流通股 (百万) 106.59 总市值 (人民币 百万) 7,119.39 3 个月日均交易额 (人民币 主要股东 百万) 154.83 吴世均 28.5 资料来源：公司公告， Wind， 中银证券 以2023 年8 月18 日收市价为标准 20 2023 年 8 月 23 日 688800.SH买入瑞 688800.SH 买入 原评级：未有评级车载连接器持续高景气， 新品类新客户不断突破 原评级：未有评级 市场价格:人民币 44.94板块评级:强于大市股价表现公司深耕连接器行业十余载，现已具备完整产品供应链。 短期看好公司已经 取得的优质国内外客户资源对公司利润的可期贡献，中长期看好汽车电动化 智能化普及、海外 5G 基建浪潮和储能加速放量对公司主营连接器业务的拉 动效果。持续看好公司在核心业务领域所具备的技术优势，保证了公司对下 市场价格:人民币 44.94 板块评级:强于大市 股价表现 4%支撑评 4% 1 超前布局 “通信+新能源”，全产业链布局奠定优质客户基础。公司深耕 通信、 新能源连接器产品多年，具备光、电、微波连接器产品研发和生 产能力以及完整的产品链供应能力，具有产品创新、生产制造和客户响 应优势，产品性能比肩全球头部厂商，通信领域已覆盖绝大多数全球头 部主设备商，新能源领域已覆盖美国头部新能源车企及光伏企业、欧洲 知名车企、国内造车新势力、储能及换电供应商等，并持续拓展新品类 新客户。 客户黏性强， 公司有望凭借一流的技术、全面的本地化服务充 分受益连接器行业的国产替代。 1 深挖头部客户新需求，新客户开发持续突破，国际化战略布局显成效。 公司近期已获得欧洲某知名车企就电芯连接系统产品的定点通知及美国 某知名光伏发电跟踪系统供应商的销售合同，客户拓展进程不断突破。 公司积极进行新能源汽车、光伏、储能等领域布局，大力推进国际化市 场战略规划建设，完善产业链布局， 进一步助力公司未来业绩提升。 1 技术创新业内前列，产能扩充助力公司快速发展。 经过多年布局，公司 已具备从前沿研究、协同开发、工艺设计、自动制造到性能检测的整体 解决能力，核心竞争力逐步凸显；公司连接器产能快速爬坡，伴随着 2022 年公司拟定增项目计划的落地，公司新能源汽车连接器产能将进一步增 加，定增项目达产后通信连接器产能将达 6000 万套，新能源连接器将 达 2060 万套， 为长期发展提供充足动力。 估值 中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格电子：其他电子Ⅱ证券分析师：吕然(8610an.lv@证券投资咨询业务证书编号：S13005210500011 我们看好下游需求释放及公司自身成长性，未来业绩持续可期。 预计公 司 2023-2025 年 EPS 分别为 2.23 元、3.22 元、4.48 元； 当前股价对应 PE 为 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电子：其他电子Ⅱ 证券分析师：吕然 (8610ran.lv@ 证券投资咨询业务证书编号：S1300521050001 评级面临的主要风险 1 原材料价格上涨风险；技术迭代中落后风险；行业竞争加剧风险； 下游 需求和价格不及预期风险。 投资摘要 年结日： 12 月 31 年结日： 12 月 31 日 2021 902 47.7 150 114 54.7 0.72 62.7 7.2 97.3 0.3 0.2 2023E 2,587 59.2 442 353 39.7 2.23 20.2 3.4 14.7 0.7 1.5 2022 1,625 80.2 289 253 121.9 1.60 28.3 3.8 38.3 0.5 0.5 2024E 3,819 47.6 689 510 44.6 3.22 14.0 2.9 9.4 1.0 2.2 2025E 5,363 40.5 935 710 39.1 4.48 10.1 2.4 6.8 1.4