社服中期策略：渐进复苏，关注高弹性板块 20230815 -中航证券.docx

中期策略报告2023年08月15 中期策略报告 2023年08月15日 社服中期策略：渐进复苏，关注高弹性板块 行业评级：增持 中航证券社会服务团队 分析师： 裴伊凡 证券执业证书号： S0640516120002 邮箱： peiyf@ 中航证券研究所 发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 ? 23H1社服行业涨跌幅总结 ? 23H1社服行业涨跌幅总结 23H1社服行业涨跌幅排名：体育＞教育＞专业服务＞旅游及景区＞酒店餐饮 ，社服行业内的各板块呈现结构性行情。①体育和教育板块涨幅较大 (分别+39.18%/+15.68%) ，其中教育板 块的三级板块多点开花 ，除培训教育涨幅较大 (+18.93%) ，学历教育 (+5.05%) 和教育运营及其他 (+3.95%) 均实现上涨。②专业服务涨幅相对较小 ，仅为3.10% ，但三级板块出现明 显分化；其中会展服务和其他专业服务涨跌幅较大 ，分别为+35.23%和25.24% ，但人力资源服务跌幅较大 ( -16.84%) ，检测服务基本维持稳定。③旅游及景区和酒店餐饮板块跌幅较大 ( -7.07%/-26.46%) ，除了自然景区三级板块微增1.47%外 ，其余三级板块均出现不同程度的下跌。 图表1：社服行业按流通市值23H1涨跌幅(申万行业分类) *橙色填充为二级板块，其余为三级板块，三级板块归属于二级板块 39.18% 35.23% 25.24% 1.47% 15.68% 18.93% 5.05% 3.95% 3.10% 1.91% -16.84% -7.07% -11.08% -20.54% -28.01% 26.46% -26.14% 资料来源：同花顺iFinD，中航证券研究所(数据截至6月底) 1.1 酒店行业复苏态势良好，龙头酒店成长弹性大 1.1 酒店行业复苏态势良好，龙头酒店成长弹性大 酒店行业复苏加速，龙头酒店平均房价抬升入住率恢复势头强劲 ? 旅游市场复苏强劲的大背景下， 出行需求激增，酒店业入住率高位运行。 今年以来，随着居民出行及住宿需求持续释放， 酒店行业经营数据恢复度开始攀升。23Q1二星级/三星级/四星级/ 五星级酒店入住率(OCC)分别为38.4%/39.1%/41.9%/51.7% (分别同比增长7.9pct/6.8pct/10.0pct/19.2pct)，入住率同比高增， 预计Q3、Q4逐步恢复至2019年同期水平。 ? 受益于消费者需求高涨， 酒店提价拉动行业经营恢复。旅客出行需求持续走高， 入住率回升带动酒店经营快速恢复，各大酒店通过品牌优化以及开拓新品来提质增收，需求上升与供给优化 双重效应致使房价提升明显，星级酒店平均房价基本恢复至2019年同期水平，其中五星级酒店平均房价受22Q4基数较低影响环比高增。 800 600 400 200 0 图表3：19-23Q1酒店龙头RevPAR变化 图表3：19-23Q1酒店龙头RevPAR变化 君亭酒店RevPAR (元) 锦江酒店RevPAR (元) 首旅酒店RevPAR (元) 二星级:平均房价 三星级:平均房价 四星级:平均房价 五星级:平均房价 400 575.77 300 200314.5 200 100 215.95 100 168.75 0 2019 2020 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q119Q1 19Q2 19Q3 2019 2020 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 图表5：19-23Q1酒店龙头出租率变化 君亭酒店出租率(%) 图表5：19-23Q1酒店龙头出租率变化 君亭酒店出租率(%) 锦江酒店出租率(%) 首旅酒店出租率(%) 二星级:平均出租率 三星级:平均出租率 二星级:平均出租率 三星级:平均出租率 四星级:平均出租率 70 60 50 40 30 100 51.72 80 41.89 39.0638.446 39.06 38.44 40 20 20 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21