物流事件点评：温和价格竞争下，重视个股机会.docx

国海证券研究所请务 国海证券研究所 2023 年 08 月 21 日 行业研究 评级： 推荐(维持) 研究所 证券分析师： 联系人 ： 许可 S0350521080001 xuk02@ 祝玉波 S0350121120080 zhouyb01@ 温和价格竞争下，重视个股机会 ——物流事件点评 最近一年走势 物流 沪深300 0.0627 0.0175 -0.0276 -0.0727 -0. 1179 -0. 1630 行业相对表现 表现 物流 沪深 300 相关报告 1M 1.3% -1.8% 3M -4.9% -4.3% 12M -12.2% -9.5% 《 ——物流行业深度研究 ： 油价上涨， 快递企业 成本影响几何？ (推荐) *物流*许可，周延宇》 ——2022-03-12 《新物流时代系列之一： 破茧成蝶，跨境电商重 塑百年货代新格局(推荐) *物流*周延宇， 许可》 ——2021-09-06 《航空行业周报( 2023 第 34 周)：7 月国内线供 需两旺，看好 Q3 业绩表现(推荐) *航空机场*李 跃森，许可》 ——2023-08-21 《 ——保税科技(600794) 2023 年半年报点评： 业绩符合预期， 静待扩张开启(买入) *物流*许可， 周延宇，钟文海》 ——2023-08- 18 《 ——招商南油(601975) 2023 年半年报点评： 稳步前进，短中期均呈向好态势(增持) *航运港 口*许可，李然》 ——2023-08-18 事件： 快递行业 7 月运行情况及快递企业 7 月经营数据均已公布。 ① 行业方面： 量：7 月份，全国快递业务量完成 107.74 亿件， 同比增加 11.70％；其 中异地快递业务量达到94.22 亿件， 同比增加 13.60%。 价：7 月份， 全国快递单票收入为 8.84 元， 同比下降 5.07%，环比下降 3.36%；其中，异地快递单票收入为 5.11 元， 同比下降 3.80%，环比下 降 3.50%。 ② 个股方面： 量： 7 月份， 按业务量同比增速排序 申通快递完成业务量 14.39 亿票，同比上升20.42%；圆通速递完成业务 量 16.90 亿票， 同比上升 12.22%；韵达股份完成业务量 15.73 亿票，同 比下降 0.82%；顺丰控股完成业务量 8.83 亿票，同比下降 4.13% (不含 丰网同比上升 7.68%)。 价： 7 月份， 按单票收入同比增速排序 顺丰控股单票收入 16.73 元， 同比上升 4.40% (不含丰网同比下降 5.32%)，环比上升 1.89%；圆通速递单票收入 2.33 元，同比下降 8.93%， 环比下降 1.69%； 申通快递单票收入 2.15 元， 同比下降 11.01%，环比 下降 2.71%；韵达股份单票收入 2.20 元，同比下降 12.44%，环比下降 5.17%。 投资要点： ? 单票收入同比降幅可控，行业进入温和价格竞争阶段 2023 年 7 月，快递行业单票收入同比下降 5.07%，环比下降 3.36%， 同环比均有所调整，但整体可控，与 2023 年上半年单票收入同比降 幅基本持平 (上半年单票收入降幅 4.12% )。值得注意的是，以圆通 速递月度快递业务主要经营数据公告为例， 单票收入同比下降与轻 量化小件占比提升有关， 快递产品单票重量和单票收入同步下降， 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 减弱了对单票毛利的影响。 最终， 2023 年 1-7 月单票收入仅下降 4.24%，相比 2021 年前恶性 价格战降幅有限(2020 年 1-7 月行业单票收入同比下降 8.22%，2021 年上半年行业单票收入同比下降 12.80%)，行业进入温和价格竞争， 风险可控。 ? 渗透率继续提升， 快递行业增速仍具韧性，供需再平衡 2023 年 7 月，行业业务量同比增速达到 11.70%，快递业务量整体 复苏节奏快于消费数据 (2023 年 7 月社会消费品零售总额同比增速 为 2.50%，其中实物商品网上零售额同比增速为 6.62%)。网上渗透 率同比提升 0.80pcts，快递小件化趋势持续，有望继续支撑行业稳 健增长。 2023 年 1-7 月行业业务量同比增速达到 15.52% ，行业增速仍保持 中双位数增长。同时， 自 2022 年以来， 快递行业资本开支一直处于 收缩状态，供给增速平稳，行业供需将进入再平衡的阶段，新投入 产能有