家电行业周报（23年第33周）：空气炸锅行业梳理：全球渗透率处于低位，头部品牌格局稳固.docxVIP

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2023年08月23 日 家电行业周报 家电行业周报 (23 年第 33 周) 超配 空气炸锅行业梳理：全球渗透率处于低位，头部品牌格局稳固 核心观点 本周研究跟踪与投资思考：空气炸锅在全球的渗透率处于低位，其“懒人”、 健康的属性有望助推行业的持续发展，在中美欧等地均有较大的成长空间。 空气炸锅：新兴的健康烹饪电器。家用空气炸锅在 2010 年前后面世，推出 时间较晚。但与传统炸烤电器相比，空气炸锅少油健康、使用便捷，逐渐在 全球普及。我国对空气炸锅的关注直到 2019 年才有较快的提升，2020 年达 到第一个高峰，2022 年空气炸锅的关注度迎来爆发，带动销售的快速增长。 空气炸锅规模：全球市场发展方兴未艾，渗透率处于低位。1) 国内市场： 我国空气炸锅市场规模高速成长，2022 年零售额达到 82 亿，2023 年以来有 所承压。奥维云网数据显示，2022 年我国空气炸锅全渠道销售规模达到82.3 亿，同比增长 70.7%；零售量为 3260 万台，同比增长 116.7%。空气炸锅从 2019 年的年销量百万台快速成长至 2022 年年销量破 3000 万台，行业规模快 速扩容。2023 年以来，随着线下餐饮消费恢复，居家烹饪需求减少，新兴的 厨房小家电普遍有所承压，空气炸锅在高基数下销售规模下滑明显，2023H1 空气炸锅销售额同比下滑 41.6%至 25.6 亿。但以 4 年为更新周期计算，预计 我国空气炸锅渗透率在 13%左右，低于与之同一销售规模的其他厨电品类。 2) 海外市场空气炸锅也处于发展阶段。根据 NPD 数据，2020-2021 年空气炸 锅在美国合计销售 2560 万台，同比 2018-2019 年合计销量增长76%，销售规 模迎来爆发。根据美国亚马逊空气炸锅的销售规模，我们估算美国 2022 年 空气炸锅销售额约为 14.6 亿美元，销量达到 1354 万台，2019-2022 年美国 空气炸锅销售规模复合增速达到52.6%。以 3 年为更新周期计算，预计美国 空气炸锅家庭渗透率预计在 30%左右。海外其他地区空气炸锅渗透率则更低。 空气炸锅格局：行业集中度较高，头部品牌占领高价位段。中国及美国亚马 逊上空气炸锅的行业格局均较为集中，CR3 超过 50%，且头部品牌的集中度 仍在持续提升。从价格上看，头部品牌的销售均价均高于行业。这或许说明 空气炸锅作为新兴的厨电产品，又事关饮食安全和健康，消费者对品牌、品 质较为看重，头部品牌存在溢价，预计未来行业格局仍会向头部品牌集中。 重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+1.10%。原材料：LME3 个 月铜、铝价格分别周度环比-0.8%、-1.8%至 8210/2137 美元/吨；上周冷轧 价格周环比-0.3%至 4677 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别 +2.90%/+2.89%/+5.04%。海外天然气价格：周环比-5.8%；资金流向:美的 /格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.09%/-0.02%/-0.27%。 核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、奥马电器、格力电器、 海信家电；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐光峰科技、 新宝股份、小熊电器；零部件板块推荐大元泵业。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 (元) (百万元) 2023E 2024E 2023E 2024E 000333 美的集团 买入 54.37 381840 4.72 5.21 12 10 600690 海尔智家 买入 22.88 203279 1.82 2.10 13 11 688007 光峰科技 买入 21 93 10097 0 35 0 70 62 32 603757 大元泵业 买入 25.23 4206 2.11 2.56 12 10 002959 小熊电器 买入 62.51 9787 3.12 3.60 20 17 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 行业研究 ·行业周报 家用电器 超配 ·维持评级 证券分析师：陈伟奇 证券分析师：王兆康 0755 0755chenweiqi@ wangzk@ S09805