通信-AI算力租赁-数字基建新抓手.docx

证券研究报告|行业点评 2023 年 08 月 22 日 通信 AI 算力租赁——数字基建新抓手 AI 爆发导致 GPU 需求激增， 美国限制收拢下芯片价格上行。2022 年 11 月 ChatGPT 发布后， 2 个月内月活用户即达 1 亿， 令人瞩目。相比 之下， iTunes、Twitter 分别用了 6.5 和 5 年。ChatGPT 类人工智能大模 型应用爆发，导致全球对高算力 GPU 加速卡的需求激增， 又受美国对华 高科技行业逐渐严苛的限制威胁， 中国科技公司纷纷大量采购英伟达芯 片以应对即将到来的算力挑战。2022 年 12 月 A100 售价为 1 万美元， 2023 年 7 月升至 1.7 万美元。 多地政府提出加强算力建设。算力建设获得从中央到地方的多项政策支 持，2021 年国家发改委就在《全国一体化大数据中心协同创新体系算力 枢纽实施方案》中明确了国家算力枢纽建设方案。与此同时， 为构建多 层次算力设施体系， 北京、上海、深圳等地政府陆续发布了一系列政策 鼓励国企、政府部门支持民间算力资源。 AI 算力租赁赋能产业链各方，市场潜力巨大。算力租赁是一种通过云 计算服务提供商租用计算资源的模式，我们认为， 云算力采用“化整为 零”的方式赋能产业链各方，具备可持续性。需求侧， 随着 AIGC 大模 型所需算力狂飙， AI 算力租赁市场潜力增加。根据 OpenAI 测算， 自 2012 年至 2018 年，用于训练 AI 所需要的算力大约每隔 3-4 个月翻倍， 每年头部训练模型所需算力增长幅度高达 10 倍，整体呈现指数级上涨。 供给侧， 算力生产商与云平台的合作由来已久，用户可以通过阿里云、 腾讯云等平台租用英伟达 A100 等显卡与 AI 处理器，随着英伟达 DGX 云的推出，AI 云算力进入新阶段。 回本周期短， 产品毛利率可观。 以 A100 (80G)租赁服务为例， A100 (80G)显卡单价成本取 10 万元， 现假设每张卡都得到充分租用，则按 照 2023 年 8 月 19 日国内云算力平台租用 A100 (80G)服务器的均价 15.1 元/小时，考虑到各大平台竞争客户， 经常性推出优惠活动，则假 设平均实际租金为 7.6 元/小时， 投入 10 亿元资金的实际回本周期为 1.5-2 年，按照平台最低定价计算， 毛利率至少为 46.3%。 哪些公司在 AI 算力租赁赛道占优？ 1)有先发优势，已有在手订单。目 前手握订单的企业仍为少数，参考具有相似性的加密资产挖矿行业， 率 先卖出算力的公司能快速收回资金来扩大算力规模，从而将先发优势转 化为领跑实力； 2) 具备 AI 算力运维能力：AI 智能运维成主流趋势， 但 受制于运维价值难以衡量、数据共享体系难以形成等原因， 自研运维发 展进度缓慢，拥有运维可视化的第三方服务商成为大多数企业的选择。 3)资金实力强，能大量购入 AI 算力。 投资建议： 算力租赁的核心资源在于资金、客户和运维能力， 按此逻辑 建议关注：1) 恒为科技：国内优秀网络可视化及智能系统平台提供商； 2)中贝通信：投入 14 亿强势进军 AI 算力领域，已完成对科大讯飞订 单的第一批交付；3) 云赛智联： 国资系 IT 服务商、资本实力雄厚； 4) 基础电信运营商：中国电信、中国移动、中国联通等；5 ) IDC 厂商： 润 泽科技、光环新网、奥飞数据等。 风险提示：AI 算力迭代过快；高端芯片断供。 增持 增持 (维持) 行业走势 通信 沪深300 48% 32% 16% 0% -16% -32% 2022-08 2022- 12 2023-04 2023-08 作者 分析师宋嘉吉 执业证书编号： S0680519010002 邮箱： songjiaji@ 分析师孙爽 执业证书编号： S0680521050001 邮箱： sunshuang@ 相关研究 1、《通信：不容忽视的 400G ——打造 AI 高性价比算 力》 2023-08-18 2、《通信：当下运营商的三个核心逻辑》 2023-08-13 3、《通信：AI 虚拟小镇开源——加速 AI Agent 探索之 旅》 2023-08-11 请仔细阅读本报告末页声明 2023 年 08 月 22 日 P.2请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1 多地政府提出加强算力建设 3 2 商业模式： AI 算力租赁， 具备一定可持续性 4 2.1 算力租赁是什么？ 4 2.2 AI 算力需求旺盛，驱动供给进入新阶段 4 2.2.1 需求侧， AIGC 大模型所需算力狂飙， AI 算力租赁市场潜力巨大 4 2.2.2 供给侧，