8月流动性月报：地方债供给加速对资金面的扰动如何？.docxVIP

目 录 一、7 月资金面和流动性回顾：税期平稳，宽松延续，分层收敛 5 （一）资金面回顾：银行间资金面总体平稳，资金分层收敛 5 （二）流动性回顾：超储率水平季节性回落，流动性月末小幅加码 8 1、流动性总量：7 月末超储率或在 1.3%附近 8 2、公开市场操作：逆回购月末小幅加码，MLF 小幅超量续作 9 二、7 月货币政策追踪：政治局会议平稳宽松定调延续 10 三、8 月缺口预判：财政因素重要性提升，关注央行对冲 12 （一）刚性缺口：规模相对较小，对冲压力不大 12 （二）外生冲击：货币发行与非金存款或小幅消耗超储 13 （三）财政因素：政府存款或偏高于季节性水平 13 （四）综合判断：财政因素重要性靠前，关注央行操作 14 四、地方债供给放量对资金面的扰动如何？ 15 （一）后续地方债供给节奏如何？ 15 （二）政府债券集中缴款时资金表现如何？ 16 五、风险提示 17 图表目录 图表 1 7 月，隔夜、7D 资金波动区间收窄 5 图表 2 DR007 资金价格偏低于政策利率波动 6 图表 3 隔夜和 7D 价格未有倒挂 6 图表 4 税期及月末资金情绪指数表现基本平稳 6 图表 5 税期后，银行间资金分层收敛 7 图表 6 税期后交易所与银行间资金价差收敛 7 图表 7 DR001 资金波动率明显降低 7 图