草甘膦供需有望较长时期紧平衡，价格中枢抬升.docxVIP

目 录 供给：草甘膦是为数不多供给扩张受限的产品 4 政策限制，草甘膦产能增长受制约 4 产能集中，龙头企业具备定价能力 4 需求：粮食安全问题支撑农业景气，草甘膦仍是未来市场方向 6 粮食长期供需矛盾存在，农药需求具备支撑 6 全球粮食安全问题突出，主要作物种植面积有望稳步提升 7 南美种植扩大化是全球种植核心引擎 14 中国转基因推广是草甘膦重要增量来源 16 草甘膦供需有望较长时间紧平衡 21 过去一年国内产量及出口下降，对冲全球库存累积 21 行业开工率渐高，工厂库存去化，印证下游需求好转 23 此轮价格反转突然，渠道累库不易，有望在较高价位维持较长时间 24 投资建议 27 图表目录 图 1：农药行业规模以上企业数量 4 图 2：我国草甘膦产能变化 4 图 3：1990-2019 年全球农业用地面积及人均面积 6 图 4：1961-2021 年，全球人口、谷物产量、谷物种植面积和单产增长情况 6 图 5：不使用植保产品可能会导致作物产量损失达到 20%-50% 7 图 6：2022 年全球小麦产量（百万吨） 7 图 7：2022 年全球小麦出口量（百万吨） 7 图 8：2022 年全球玉米产量（百万吨） 8 图 9：2022 年全球玉米出口量（百万吨） 8 图 10：全球农产品价格走势 8 图 11：乌克兰港口周度停靠