2022年投资者结构全景分析报告：投资者结构变化，提振市场信心.pdfVIP

政 策 研 究 中国特色资本市场系列研究 2023 年 8 月 24 日 从投资者结构变化看提振市场信心 制 度 ——2022 年投资者结构全景分析 与 发 展 相关研究 主要内容 ： A 股持股结构加速社会化和分散化——  投资者是资本市场重要的参与主体，从投资者持股市值结构、交易结构的变化可 2021 年投资者结构全景分析 2022 年 以从侧面窥知市场投资活力和投资信心的变化。申万宏源政策研究团队从 2016 6 月 14 日 年开始一直持续跟踪 A 股投资者结构的变化，并从投资者行为特征出发提出“五 证 迎接机构化、权益化、资本化大时代— 分法”的分析框架，将投资者分为个人投资者、专业投资机构、产业资本、政府 券 — 2020 年投资者结构全景分析 持股与个人大股东。通过对不同类型投资者投资行为的分析来反映 A 股市场的变 研 究 2021 年 8 月 4 日 化。 报 从存量和增量资金两方面优化 A 股投资  过去五年 A 股投资者结构呈现三大基本特征。2022 年末产业资本、政府持股、 告 者结构——A 股投资者结构全景分析报 专业投资机构、个人大股东和一般个人投资者在 A 股持股占比分别为 32.7%、 告（2020 ） 2020 年 6 月 19 日 5.5%、21.6%、6.8%和 33.5%。近五年产业资本和政府持股明显下降，专业投资 机构持股占比明显提升，一般个人投资者和个人大股东持股占比略有提升。从投 资者结构变化来看，我们发现：一是专业投资机构和一般个人投资者呈现较为明 显的顺周期特性，而产业资本、政府和个人大股东近年来持股的逆周期性特征突 出，在一定程度上发挥了市场的稳定器和平衡器的作用。二是专业投资机构中， 以公募基金为代表的境内专业投资机构对市场投资风格及投资行为的影响日渐提 升，尽管外资机构仍是 A 股市场最重要的专业投资机构之一，但近年来话语权有 所减弱，资本市场在快速机构化中，各类机构主体的驱动力在改变。三是个人投 资者持续入场，2022 年末自然人投资者存量达到 2.1 亿人，近 5 年新增自然人投 资者累计超过 7000 万人，2022 年市场宽幅波动时个人投资者并未出现 2018 年 类似的大幅离场现象。  投资者结构的变化体现出资本呈现“六化”趋势。一是，A 股流通股本比例提升， 推动持股结构不断社会化与分散化，第一大流通股东持股占比持续下降，前十大 流通股东的性质更加多元，个人大股东成为重要的持股力量。二是 ，资本加速融 合发展，近年来不同投资机构之间在呈现差异化投资偏好的同时也通过彼此合作 形成更加完善的市场投资生态，上市公司之间、产业资本之间交叉持股较为普遍。 三是，资本结构化特征凸显，A 股市场在扩容过程中不同板块、行业和主题的交 易活跃度和市值呈现结构性特点，反映了资本的结构性偏好。四是 ，资本加速普 惠化，近年来专业投资机构大幅吸引居民储蓄向资本市场权益类资产投资转化，