昊华科技-市场前景及投资研究报告-新材料平台型龙头，硬科技时代核心资产.pdfVIP

证券研究报告 | 公司深度 2023 年08 月25 日 昊华科技 （600378.SH ） 新材料平台型龙头，硬科技时代的“核心资产” 昊华是我国化工新材料的“核心资产”。公司隶属于中国中化，由五十至七 买入 （维持） 十年代成立的十二家国家级化工材料研究院合并而成，在特种涂料、弹性体、 股票信息 气体、氟材料等细分领域均具有不可撼动的行业地位，是我国化工行业由大 产能驱动转向研发驱动、科技驱动新时代的“核心资产”。 行业 化学制品 前次评级 买入 研发底蕴结合产业化能力，发力于三大方向。昊华在化工材料领域具有国内 8 月24 日收盘价(元) 30.57 无二的研发底蕴，而中化蓝天是以产业化能力见长。昊华整合中化蓝天，加 总市值(百万元) 27,863.75 上蓝天的前董事长担任昊华总经理，有望使得昊华的研发底蕴与蓝天的产业 总股本(百万股) 911.47 化能力相结合，成为昊华的重要拐点。我们认为基于禀赋与沉淀，公司有望 其中自由流通股(%) 99.17 在三大方向将技术底蕴产业化：1 ）涂料：我国涂料产值 4500 亿元，其中 30 日日均成交量(百万股) 2.60 重防腐市场规模超千亿。佐敦等北欧涂料厂商起步于船舶涂料，目前在我国 股价走势 化工、桥梁、码头重防腐领域占据70%-95%份额。昊华海化院是我国罕见 能进行整船配套涂装的厂商，进军重防腐涂料优势显著；2 ）电子信息材料： 公司电子特气产品囊括小品种、多品类以及氟碳类大单品，品类齐全，可供 昊华科技 沪深300 37% 应晶圆厂所需的多数特气。基于公司在多种材料领域的积累，未来有望朝向 27% 电子信息材料“一站式供应”厂商迈进；3 ）民用航空材料：公司是国内罕 18% 9% 见能同时供应民用航空涂料、轮胎、橡胶密封型材、工程塑料、有机玻璃等 0% 多种高端制造材料的厂商。 -9% -18% 整合中化蓝天，主业成长与氟化工景气共振。整合蓝天后将打造全国产业链 -27% 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 最全的氟化工巨头：制冷剂：中化蓝天制冷剂2020-2022 销量居国内前列， 且以高GWP 值品种R125、R134a 为主。第三代制冷剂在2024 年将进入配 额执行年，行业格局重塑，有望进入高景气；浙化院：院史达七十余年之久， 是氟化工研发领域的翘楚；含氟精细化学品：中化蓝天拥有二氟、三氟、六 氟、七氟中间体等完整谱系，产品已进入辉瑞、拜耳、巴斯夫、先正达、