论金汇率本位制下的货币市场调控.docxVIP

论金汇率本位制下的货币市场调控 一、 日本以为中心的金本位制 金本位制的建立是现代日本经济事务的重要议题之一，对日本的资本积累和经济增长提供了巨大的动力。日本外交史学家信夫清三郎指出:“日清战争 (甲午战争) 成了日本资本主义的跳板。清国由于借用外债偿付巨额赔款而迅速加深了殖民地化。与此相反, 日本则由于巨额赔款的流入, 一面进行以扩充军备为核心的产业革命, 另一方面获得了采用金本位制的黄金, 也就拿到了参加以伦敦为中心的国际金融市场的通行证。”(1)无怪乎当两次世界大战期间日本再次考虑恢复因一战而中断的金本位制时, 曾任大藏大臣的阪谷芳郎说, 日本之所以能够取得远远超出中国的发展业绩, 金本位制的建立起到了不可低估的作用。(2) 日本作为亚洲唯一主动加入国际金本位体系的国家, 在历史上所实施的金本位制并非一战前盛行的古典金本位制, 而是金汇兑本位制。日元通过与英镑保持固定的比价, 并在伦敦存放英镑资产或黄金作为平准基金, 实行了以英镑为基础的金汇兑本位制。通过这种制度安排, 黄金的信用通过杠杆效应在金汇兑本位制国家中得到第二次放大。居于“虚金本位制”核心的国家有效地从体系的下层各国聚敛了财富;而位于金本位体系下层的国家为了维持外部平衡, 则需要付出更多的调整成本。 本文从国际政治经济学的角度, 对金汇兑本位制框架下的日英合作进行历史考察。自日本采用以英镑为基准的金汇兑本位制后, 日本以存于伦敦金融市场的巨额英镑资产作为货币发行准备金, 使得英格兰银行可以利用日本的海外外汇资产调控伦敦的货币市场。而日本自加入到以英镑为核心货币的国际金本位体系后, 得以通过国际贷款缓解金本位下的慢性逆差, 开启了海外融资的新阶段。 二、 金本位制的扩展 在历史上, 曾有过三种形式的金本位制:金币本位制 (Gold Specie Standard) 、金块本位制 (Gold Bullion Standard) 、金汇兑本位制 (Gold Exchange Standard) 。其中金币本位制是金本位货币制度的最早形式, 亦称为古典的或纯粹的金本位制, 盛行于1880年至1914年间。该制度下, 金币在市场上直接流通。自由铸造、自由兑换及黄金自由进出口是该货币制度的三大特点。金块本位制亦称金条本位制或生金本位制, 只规定货币单位的含金量, 而不铸造金币。中央银行以金块为准备发行一定量的银行券 (或纸币) 流通;银行券可按规定的含金量在国内兑换金块, 但有数额和用途等方面的限制 (如英国1925年规定1700英镑以上可兑换, 法国1928年规定215000法郎以上可兑换) ;黄金集中存储于本国政府。金汇兑本位制又称“虚金本位制”, 一国货币通过与另一个实行金币本位制或金块本位制国家的货币保持固定的比价, 并在后者存放外汇或黄金作为平准基金, 从而间接实行了金本位制。在该制度下, 市场上不再流通金币, 国内只流通银行券;银行券不能兑换黄金, 只能兑换实行金块或金币本位制国家的货币;国际储备除黄金外, 还有一定比重的外汇;一国政府将准备金存于另一个实行金币本位制或金块本位制的国家, 通过无限制地买卖外汇来维持本国货币币值的稳定。 金本位制通过央行垄断货币发行权和实现信用货币的可兑换性, 使得货币发行上升为民族国家的公共事务。具有国际性质的商品货币自此被具有国家性质的信用货币所取代, 在水平的地域维度和垂直的阶层维度 (取消各阶层所使用辅币体系的内在差异) 上构建了一个统一的民族国家货币体系。从而, 金汇兑本位制在国际体系层次上进一步扩展了金本位制的权力逻辑。也就是说, 一些实行金币本位制或金块本位制的国家通过将自己的货币作为其他国家发行货币的准备金, 在水平的地域维度 (不同金属本位制的区隔被相同的基准货币所打破) 和垂直的单位维度 (各不相连的国内货币体系被整合为统一的跨国货币体系) , 一些国家的货币成功地越过了民族国家的地理边界, 在更大的地理范围内完成了货币制度的整合。与民族国家建构过程中金本位所扮演的角色相类似, 这些次级货币 (英镑、法郎、日元等) 通过金汇兑本位制建构了一个具有“中心—外围”结构的货币圈。 通过金汇兑本位制的扩展, 核心货币国 (实行金币本位制或金块本位制的国家) 有效地从金汇兑本位制国家聚敛了财富。如同在一国范围内实行金块本位制时, 中央银行通过垄断纸币的发行, 使金银退出流通领域, 从而将社会上闲散的贵金属通过无价值的纸币进行收购一样, 实行金汇兑本位制的国家 (俄国、日本、印度、菲律宾等) 或出于方便, 或出于胁迫, 将其持有的外汇和黄金存于核心货币国的金融市场 (伦敦、巴黎、纽约等) 。以伦敦为例, 金汇兑本位制国家的外汇储备对英国维持金本位的正常运转起到了支持的作用。一战爆发前, 面对英国不断增长的贸易逆差, 日