债市启明系列：从共识到纠结，信用市场在担心什么？-20230612-中信证券-21页.pdfVIP

从共识到纠结，信用市场在担心什么？ 债市启明系列 ｜2023.6.12 ▍ ▍ 中信证券研究部 核心观点 信用市场在2023 年以来的普涨行情演绎过后略显疲态，叠加各类政策和监管措 施逐步出台的共振影响，市场开始担忧信用利差会明显回调，投资者也进入 “进 or 退”选择的纠结当中：是随波逐流及时止盈，还是咬紧牙关更进一步。在此 时点，信用利差是否有回调的可能？哪些因素又会引发利差回调？更进一步又 该关注哪些板块？我们将在文中尝试逐一答复。 ▍ 猜想一：基准利率快速下行而信用利差被动大幅走阔的情形难再次演绎。 明明 中信证券首席经济 通常来说，资金面和流动性的变化对基准利率的影响更为直接，而信用市场 学家 的反应则具有明显时滞