大类资产配置框架：审时度势.pptxVIP

目录2长期股市占优中期依时而变短期情绪往复请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：《股市长线法宝》（杰里米 J.西格尔），Wind，SPDow Jones Indices，海通证券研究所美国的经验显示，长期来看股市收益率较高。从时间序列上看，美股在1980年之后收益率开始跑赢房价指数。百年历史：股市占优300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%-150%-200%196019621964196619681970197219741976197819801982198419861988199019921994SP 500相对美国房屋价格指数涨幅（以1960年为起点）8.1%5.1%4.2%2.1%1.4%6.6%3.6%2.7%0.7%-1.4%-2%0%2%4%6%8%10%股票 长期国债 短期国债 黄金 美元1802-2012年美国各类资产年化收益率名义年收益率 实际年收益率 15%12%10%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%北京（07-22年）上海（08-22年）深圳（05-22年）北上深二手房均价年化涨幅4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：Wind，海通证券研究所，截至2022/12我国过去20年房市表现优于股市，源于过去经济增长模式、人口 年龄结构显著地刺激了房屋需求。