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国际金融危机理论;;2023-06-30;;;;;;;;;· 2007年2月~5月为次贷危机的初步爆发阶段。2月汇丰控股在美国的次级房贷业务增加了18 亿美元坏账拨备，3月，美国新世 纪金融公司濒临破产，美国次级抵押贷款风险浮出水面；之后， 30多家次级抵押贷款公司被迫停业，演变成了次级抵押贷款的 系统性危机。这一阶段的危机对金融体系和金融市场都没有产 生太大的冲击，人们对危机的严重性未能给予足够的重视，美 国政府并没有采取因应措施。;· 2007年6月~9月为次贷危机的扩散阶段。金融市场（尤其是股票市场）开始做出剧烈的反应。6月美国贝尔斯登公司旗下两只对冲基金出现 巨额次级抵押贷款投资损失。7月穆迪公司降低对总价值约52亿美元 的399种次级抵押贷款债券信用评级。8月初，法国、德国和日本等国 金融机构开始披露次贷相关损失，次贷危机开始向全球金融体系扩散。全球股票市场开始出现强烈反应，但投资者的信心并未根本动摇。由 于担心次贷危机引起信贷紧缩和金融体系流动性的枯遏，美国联邦储 备银行、欧洲中央银行、英格兰银行和日本银行开始向金融体系注入 流动性，美国联邦储备银行在8月中旬开始降低再贴现率，9月开始下 调联邦基金利率，扩大了金融机构从美国联邦储备银行获取贷款的抵 押资产的品种。;· 2008年1月~5月为危机的深化阶段，卷入到危机当中的金融机构规模越来越大，公告的损失也常常出人意料。2008 年1月中旬，花旗集团和美林证券分别公告，因次贷净亏损98.3亿美元和98亿美元，摩根大通2007年度财务报告显示第四季度亏损35.88亿元，1月底，瑞士银行预计其2007年第四季度亏损约114亿美元。3月中旬，贝尔斯登因流动性不足和资产损失，被摩根大通以2.4亿美元的价格收购。投资者的恐慌情绪开始蔓延，股票市场的波动性扩大，对经济前景预期越来越悲观。为了应对可能的经济衰退，美国政府还实施了总额达1680亿美元的经济刺激计划，美国联邦储备银行在1月下旬的一周之内两次大幅下调联邦基金利率的目标值。;· 自2008年7月起，危机进入恶化与全球化阶段。不仅股票市场反应强烈，许多非美元货币开始大幅贬值，投资者陷入极度的恐慌之中??? 2008年7月中旬，房利美和房地美（美国最大的两家非银行住房抵押贷款公司）因陷入财务困境和投资者的担忧，其股价双双大跌50%以上，次贷危机进一步升级。9月中旬，雷曼兄弟申请破产保护，美国保险巨头AIG陷入困境，美林证券被美国银行以503亿美元的价格收 购。至此，华尔街的最大五家投资银行，在次贷危机中消失了三家，另外两家（高盛和摩根斯坦利）转变为银行控股公司。雷曼兄弟的破产，彻底摧垮了全球投资者的信心，即便在美国国会通过了7000亿美元的救市计划、各国中央银行采取了协调一致的救市措施之后，投资者的恐慌情绪依然十分严重，全球股票市场出现了持续暴跌。最终，次贷危机演变为全球性金融危机。;;;;根据《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》，债务危机(Debt Crisis)是指 任何不能按计划还本和(或)付息并由此损害其他债权人财务健康的情 况。通常，债权人会接着切断进一步的贷款，从而使最初的情况加剧。如果无力偿还是一个长期情况，它通常会被归结为“无力偿付” (Insolvency)问题。如果它是由暂时的现金短缺造成的(如由于罢工、 自然现象或价格的暂时下降等引起的)，那么可以将它看成是“流动性 不足”(Illiquidity)问题。在高利率的条件下，流动性不足问题可以迅速变为无力偿付问题。 国际债务危机是指由于国际债务负担日趋加重，债务人无力偿付到期国际债务的本金和利息的状况。;;;更为重要的还是由于债务国的主观因素所致： 多数债务国的发展计划庞大，建设规模超出国力承受限度，为缓解资金短缺的矛盾，只好 实行依靠外债来发展经济的战略。 债务国缺乏有效的外债宏观调控，管理混乱。首先表现为多头借债，这在发展中国家中相 当普遍，有的国家甚至每个企业都可对外借债；多头举债亦造成了各借债机构、借债单 位在国际资金市场上相互竞争，盲目借债的矛盾现象，从而抬高了借债的利率成本；其 次是政府缺乏对外债的宏观指导政策，对由何部门举债、怎样举债、如何避免外债风险、 如何控制借债成本和提高外债的使用效益等问题缺乏统一的研究和对策。除此之外，政 府也缺乏统一有力的外债管理机构，不能对举债过程中发生的盲目性及各种矛盾实行有 效的协调与控制；再次是对外债缺乏明确的概念、分类和统一口径，没有形成统一的报 表报告制度和监测统计指标体系，从而不能对外债进行有效的统计和监测。 外债投向不当，投资效益和创汇率较低。;;;;;;;;;1998年5月，国际货币基金组织在其出版物《世界经济展望》中的定义是：银行业危机是 由于实际或潜在的银行运行障碍或违约导致银行中