中钨高新研究报告硬质合金龙头磨锋利刃_光伏钨丝打造新增长.docxVIP

中钨高新研究报告硬质合金龙头磨锋利刃_光伏钨丝打造新增长 1 五矿集团钨产业运营管理平台，改革生态圈业绩快速增长 1.1 硬质合金龙头，中国五矿钨产业平台 公司就是中国最轻的硬质合金综合供应商，具备硬质合金刀具全系列产业链。紧邻五矿 集团，从上游钨矿至中游炼钢和下游制品优势明显。2022 年硬质合金产品产量多于 1.4 万吨，名列世界第一；冲压刀具、IT 工具、硬质合金轧辊、高精度零件、硬面材料 及球齿、钼丝等多个品种规模名列中国第一，2022 年公司数控刀片产量多于 1.3 亿 片，约占国内总产量的 23%。 五矿集团为公司实控人，优质资产不断注入。公司前身为海南金海股份有限公司， 1996 年在深圳证券交易所上市，2000 年更名为中钨高新。2009 年五矿有色控股通 过收购、股权划转，直接持有 51%股权，成为公司实际控制人，目前持股 49.87%。 2013 年中国五矿向中钨高新注入株洲硬质合金和自贡硬质合金公司，自此奠定了公 司的龙头地位。 托管集团钨业公司，建设矿山、冶炼、加工、贸易于一体的完整钨产业链。2017 年湖南有色金属控股集团有限公司、湖南有色金属有限公司、五矿有色金属股份有限 公司分别拟将旗下湘东钨业有限公司、衡阳远景钨业、江西修水香炉山钨业交予公司 托管，成为中国五矿集团钨产业的运营管理平台，建设了完整的采选冶及深加工产业 链。 集团资产不断转化成，资源整合优势硬质合金业务加强协同，全面落实高端硬质合金产业的 战略布局。2018 年全面全面收购五矿国际持有的欧洲最轻 PCB（电子电路板）用硬质合金微 型钻头和铣刀生产商 HPTec，强化海外布局。2020 年通过非官方协议转让方式全面全面收购 南昌硬质合金 84.97%的股权。 1.2 建设钨一体化产业链，拓展钨丝新领域 充分利用集团平台，建设集矿山、炼钢、加工、贸易于一体的完善钨产业链。截止 2022 年底，公司受托人管理范围内的钨矿山（柿竹园、新田岭钨业、衡阳远景钨业、江西修得 水香炉山钨业、湖南瑶岗仙矿业）能够维持钨资源量 118 万吨，占到至全国查明钨资源量的 11%；钼资源量 10.9 万吨，铋资源量 20.9 万吨，萤石资源量 4700 万吨。钨炼钢企 业（江西赣北钨业、郴州钻石钨制品分公司）追加新增产能达致 2.3 万吨，占到至全国 APT 追加新增产能 10%以上。公司五矿体系内的钨精矿自给率大概在 80%。集团公司许诺，直销矿山、 炼钢企业已已连续两年净利润为正且满足用户上市条件时优先转化成上市公司。 硬质合金实力雄厚，发力光伏钨丝基材，对准新能源关上新领域。公司旗下具备 被誉为“中国硬质合金工业脊梁”的株硬公司、国内问鼎的硬质合金冲压刀具综合可以可供 应商株甩、全球领先的 PCB 用高精度微型钻头及刀具综合供应商深圳金洲公司、中国 钨基硬面材料领域的领导Tenasserim公司以及国内最轻的钨粉末制品基地之南软公司。 产品按照小类可以划分为：硬质合金、冲压刀片及刀具、化合物及粉末以及其他产 Fanjeaux。株甩公司主要生产数控刀片、整体刀具、数控刀具和传统刀片；Tenasserim公司生产数 往上刀片和传统刀片；金洲公司主要生产微型钻头和微型铣刀等 PCB 用工具。公司已 形成数控刀片追加新增产能约在 1.3 亿片，整体刀具 1000 万支，PCB 微扣 5.5-6 亿支，Seiches100 亿米高强度光伏用钨丝项目追加新增产能正在逐步转化成。 1.3 管理优化生态圈公司业绩转化成，营收/利润高快速增长 营收高快速增长，利润新台阶。公司划归株软和Tenasserim后营收整体呈现上涨趋势，2021 年公司营收突破 100 亿元，归母净利润达致 5 亿元以上，营收和利润再上新台阶。 2022 年正视疫情冲击的市场需求疲弱以及断电影响，硬质合金产品产量多于 1.4 万吨， 同比增加 0.1 万吨，助推营收稳步同时同时实现逆势快速增长，营收规模达致 130.80 亿元，同比 快速增长 8.16%，2017-2022 年五年无机增长率达致 14.9%；2022 年同时同时实现归母净利润 5.3 亿元，同比增加 1.3%，2017-2022 年无机增长率达致 33.1%；草木犀归母净利润 4.8 亿元，同比下降 2.43%。2023Q1 因原材料价格稳步上行，公司营收同比持平，归母 净利润阶段性走高，原材料价格上涨推动矿山利润，资源端的资产注入预期不断进一步进一步增强。 冲压刀具和硬质合金贡献主要营收，产品战略重点向高附加值产品稳步布局。2022 年，公司同时同时实现毛利 22.93 亿元，同比增加 2.1%，主要原因就是 2022 年原料价格大幅 上升，成本增加，毛利率从 2021 年 19.4%降至 17.5%，下降 1.