鑫量化之十四：红利策略投资指南，如何择时？怎么选股？-20230816-华鑫证券-25页.pdfVIP

证 券 研 2023年08月16 日 究 报 红利策略投资指南：如何择时？怎么选股？ 告 —鑫量化之十四 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 ▌ 红利策略：凭稳健，以致远 lvsj@ 红利策略在海内外市场具有长期配置价值。2000年以来，美 分析师：马晨 S1050522050001 国标普高收益红利贵族指数区间累计收益+364.08%，优于同 machen@ 联系人：武文静 S1050123070007 期标普500指数的+227.44%；MSCI日本高股利指数累计收益 wuwj1@ +201.05%同样显著跑赢日经225指数的+72.39% 。持续的股 息、可观的分红再投资收益、稳健的基本面、较高的估值性 价比共同决定了红利策略的有效性。 ▌多角度解读红利策略择时 稳健不代表躺赢，我们从利率走势、股市牛熊、库存周期、 货币-经济周期等多维度来探究红利策略占优区间。 1) 红利是否占优与利率走势间的关系并无定论，绝对收益 及相对收益更多反应的是相应经济市场环境下风格及行 业的逻辑。 2) 分股市牛熊区间看，策略顺周期属性与抗跌能力兼备， 相关研究 并非单纯熊市防御策略。 1、 《中欧基金桑磊：资深FOF投资 3) 库存周期维度，去库阶段金融板块收益及胜率均好于其 专家，偏股FOF管理业绩出色》 他板块，成为当前红利策略行情的重要支撑之一。 2023-08-04 2、 《基民的赚钱效应该如何衡量》 4) 货币-经济周期维度，货币政策宽松+经济企稳或复苏预 2023-05-24 期加强是典型的金融占优市场。当前，7月经济数据继续 3、 《哪些基金经理在积极调仓》 筑底，生产、投资、消费数据全线走弱，宏观数据整体 2023-05-23 低于预期。8 月15 日，央行时隔两月超预期降息，货币 政策再度释放宽松信号，后续包括稳地产、促销费等政 策有望加速出台。货币宽松+经济筑底+稳增长政策发力 为金融风格表现提供了基本的宏观环境，叠加金融板块 当前估值低、公募持仓少以及沪深两市交易制度持续完 金 善，金融板块配置优势显著。 融 ▌绩优选股因子 工 红利策略投资标的中央企、国企占比较高，在 “中特估”政 程 策加持及新一轮国企改革启动的背景下，红利策略有望与中 研