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美国通胀首次反弹，金银上升动力不足 贵金属期货研究周报20230811） 投研中心 （长沙）：段恩典 从业资格证号： 投资咨询证号：Z0018035 Tel :0731 E-mail:Duanendian@ 周报要点 • 行情解析： 美国通胀首次出现反弹，基本符合预期。美国7月CPI 同比升3.2% ，较上个月加快了0.2个百分点，为2022年6月以来首次加 速，基本符合预期。7月核心CPI 同比升4.7% ，创2021年10月来新低，处于持续缓解的过程中，但速度较慢，占CPI权重约三 分之一的住房成本依然没有明显的缓解，同比和环比增速较前值变化不大，几乎所有的月度通胀增长都来自住房成本，这 也意味着美国居民生活成本继续增加，在劳动市场需求大于供给的局面下，美国薪资增速依然会有较高增长。由于基数效 应消退，美国通胀有继续反弹的可能性。其中，原油价格上升是主要原因之一，此外厄尔尼诺现象导致世界极端天气形成， 也会推动美国食品价格进一步上涨。 美联储9 月不加息的概率上升，但高利率或维持较长时间。通胀数据公布之后，市场认为美联储9月份加息的概率进一步降 低，不加息的概率接近90% 。从最近美联储官员的言论来看，美联储内部对于加息仍有一定的分歧，美联储哈克表示，美国 经济正处于平稳降落的轨道上，美联储可能已经达到可以保持利率稳定的阶段；而美联储理事鲍曼认为，通胀仍明显高于 2% 的目标，劳动力市场仍然紧张，需要进一步加息以降低通胀至目标水平。有一点较为确定，那就是美联储加息周期近尾 声，未来是加一次还是两次，其实这对贵金属的边际作用效果在减弱。目前市场关注的重点是高利率维持的时间，根据美 联储所关心的核心通胀的情况来看，由于核心通胀下降十分缓慢，降息的时间点或至少推迟到明年一季度。 贵金属短期动力不强，但中长期趋势仍将延续。美国经济阶段性改善是贵金属价格承压的重要原因。由于美国能源和供应 链的恢复，6月以来房地产销售和开工、消费者信心指数等数据反弹，显示经济阶段性回暖。与此同时，劳动力市场保持强 劲，7月失业率将到了3.5% 的历史低位。美国居民仍保留了较多的超额储蓄，促进了服务商品的消费。但四季度后美国居民 超额储蓄将逐渐消耗殆尽，这也意味着美国经济动能将进一步减弱，届时贵金属价格或将延续向上。 策略：贵金属短期或维持震荡，谨慎交易。 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 美国PMI：制造业PMI反弹，但仍低于枯荣线 制造业PMI反弹，但低于枯荣线 非制造业PMI指数反弹 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 美国GDP ：不变价：折年数：同比（右） 70.00 15.00 60.00 10.00 50.00 5.00 40.00 30.00