汽车行业重大事项点评：7月销量向好，8月重点关注价格变化-20230812-华创证券-15页.pdfVIP

行业研究 证券研究报 告 汽车 2023 年08 月12 日 汽车行业重大事项点评 推荐（维持） 7 月销量向好，8 月重点关注价格变化 事项： 华创证券研究所  乘联会发布数据，7 月狭义乘用车产量210.1 万辆，同比-3% 、环比-4%；批发 206.5 万辆，同比-3%、环比-8%；零售177.5 万辆，同比-2% 、环比-6%。 证券分析师：张程航 评论： 电话：021  7 月零售、批发皆超预期。7 月乘用车批发206.5 万辆，同比-3%、环比-8%， 邮箱：zhangchenghang@ 估计上险约 170 万辆、同比-1%、环比-11%，表现都高于我们此前预期。 执业编号：S0360519070003 零售：7 月零售表现尤为突出，我们认为与 1 ）7 月预期较低，而景气综合状 证券分析师：夏凉 态较好，需求表现好于预期，以及 2 ）上半年两类“持币观望”有关。其中“持 币观望”其一，是春节后的降价促销带来了一定的决策递延；其二，是新能源、 电话：021 新势力车型呈现消费电子特征，新品发布、网络效应强于传统燃油车，4 月下 邮箱：xialiang@ 旬上海车展亮相、发布新车带来了前期观望，5-6 月新车上市，6-8 月逐步爬 执业编号：S0360522030001 坡，随着新能源销量占比越来越高，这个节奏也影响了季节性特征。 联系人：李昊岚 电车：本月批发73.7 万辆、同比+31% 、环比-3% ，渗透率35.7%、同比+9.4PP 、 邮箱：lihaolan@ 环比+1.7PP ，其中蔚来、小鹏销量在新车带动下推动销量回升。 库存：本月出口31 万辆，对应渠道补库6 万辆，历史季节性为去库 15-20 万 行业基本数据 辆，显示7 月部分车企在逆季节性加库存。测算得当前渠道总库存约260 万辆， 占比% 燃油车 140 万辆，其中燃油车模拟库存系数仍处于历史同期峰值水平。 股票家数(只) 220 0.03 价格：7 月折扣季节性回收，7/25 为4.0% ，环比-0.1PP （7/10 ），较于6 月下 总市值(亿元) 34,807.20 3.76 旬-0.3PP （6/25 ）。由于6 月为上半年最后一月，终端往往有冲量完成上半年任 流通市值(亿元) 25,675.62 3.61 务的诉求，7-8 月淡季往往季节性回落。  下半年销量展望乐观，投资核心矛盾在于价格。 相对指数表现 销量乐观：基于低基数、经济、上半年销售状态，我们对全年销量并不担心， % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.5% -3.1% -12.3% 结合 7 月数据，我们将全年上险增速从4.2%上修至 5.1% ，批发增速从3.7% 相对表现 -4.9% 2.4% -4.9% 上修至5.8%。新能源乘用车批发预计859 万辆/+33% ，下半年渗透率上行主要 依靠5 月以来