开源量化评论（79）：超预期预判，市场参与主体行为的信息含义-20230812-开源证券-22页.pdfVIP

金 金融工程专题 融 工 程 2023 年08 月12 日 超预期预判：市场参与主体行为的信息含义 研 究 金融工程研究团队 ——开源量化评论（79） 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师） 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790519120001 weijianrong@kysec.cn huliangyong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 证书编号：S0790522030001 张 翔（分析师）  超预期策略的持续回撤促使我们思考如何进行事前预测而非事后判断 证书编号：S0790520110001 2021 年9 月以来，超预期个股的盈余动量效应不断衰减，超额收益持续回撤，且财 金 报发布前的超额收益有不断增强的现象，导致基于事后判断的思路面临较大的挑战， 融 工 傅开波（分析师） 事前预测的需求显得更加迫切和必要。 程 证书编号：S0790520090003 大部分上市公司会在报告期之前发布定期报告的预约披露日期，数量占比约78%。 专 题 通常，无法及时出具定期报告预约披露日期的上市公司，财务上出现不好变化的概 高 鹏（分析师） 率在提升，而预约披露日期大幅领先市场的，往往意味着未来的盈余惊喜。 证书编号：S0790520090002 截面上提前或滞后披露财报的上市公司占比仅占5%，处于较低的水平。 2018 以来上市公司调整预约披露日期的数量整体呈现逐年下降的态势。 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001  递延时间距离因子能有效预测个股未来业绩表现 报告期与预约披露日期的间隔天数大小代表了上市公司披露日期的早晚水平，二者 胡亮勇（分析师） 间隔天数越高，意味着上市公司向市场发布财务信息的时间越早。 证书编号：S0790522030001 在测试期内时间距离因子（TDF ）RankIC 均值为3.47%，年化RankICIR 为1.71。 递延时间距离因子（DTDF ）在因子稳定性和显著性上都有小幅度提升，RankIC 均 开 王志豪（分析师） 源 证书编号：S0790522070003 值为3.67%，年化RankICIR 为2.15。 证 递延时间距离因子在小市值成分股中，选股能力相对占优。从因子显著性来看，递 券 延时间距离因子在中证 1000 中RankIC 值最高，达到4.46% ；在因子稳定性上，在 证 盛少成（分析师） 券 证书编号：S0790523060003 国证2000 指数成分股中表现最优，年化RankICIR 超过2 。 研 递延时间距离因子在中证1000 指数上增强效果优异，年化超额收益率达到8.44%， 究 报 苏 良（分析师） 收益波动比为1.43，多空胜率高达80% 。 告 证书编号：S0790523060004  三大市场参与主体的行为在选股上具有显著区分能力 何申昊 （研究员） 在上市公司维度，从分组收益来看，在时序上进行提前披露的上市公司未来一个季 证书编号：S0790122080094 度的表现更优，而相比去年同期滞后公布的上市公司，未来表现则相对较弱。