基金经理系列研究报告之二：诺安基金杨谷，核心成长策略为基，辅以卫星仓位增厚收益-20230817-平安证券-16页.pdfVIP

基 2023 年8 月17 日 金 报 基金经理系列研究报告之二： 告 诺安基金杨谷：核心成长策略为基，辅以卫星仓位增厚收益 证券分析师  杨谷先生，曾就职于平安证券公司综合研究所、西北证券公司资产管理部， 研究员期间有科技、交运等多个行业的研究经验。2003 年加入诺安基金， 郭子睿 投资咨询资格编号 现任公司副总经理。自2006 年担任诺安先锋的基金经理以来，已有17 年的 基 S1060520070003 基金管理经验，目前在管 1 只产品——诺安先锋，也是管理时间最长的产品， 金 GUOZIRUI807@ 最新基金规模44.96 亿元。 动 王近 投资咨询资格编号 S1060522070001  基金经理投资框架与理念：1 ）投资理念：基金经理侧重自下而上寻找成长 态 WANGJIN942@ 股，通过深入研究试图发现具有业绩持续增长趋势的公司，把握住业绩增长 跟 带来的超额收益，以及业绩增长带动估值抬升的潜能。2 ）选股流程：在成 长股的筛选上，基金经理希望通过深入挖掘，找到能解决用户痛点、有竞争 踪 壁垒、处于蓝海市场的公司。3 ）投资框架与投资目标：基金经理构建的组 报 本报告仅对基金行业进行分析，不包 合包括核心成长策略和卫星策略两个部分，核心仓位是以精选出的业绩持续 增长的公司作为核心仓位长期持有，卫星策略部分仓位一般不超过20% 。 告 含对证券及证券相关产品的投资评级 或估值分析。  仓位管理与板块配置：1 ）考虑到诺安先锋在2019 年下半年发生策略变更， 为便于展示策略变更后基金经理的风格特征，我们重点对2020 年以来基金 的表现进行分析。2 ）仓位管理：产品较少作仓位择时，仅在极端市场环境 下减持一定仓位，其他时间仓位保持稳定。3 ）板块配置：基金经理偏好配 置制造业领域，包括机械设备、电力设备、汽车等制造板块，以及周期行业 中制造业属性较强的化工行业，同时阶段性配置过计算机为代表的科技板 块，主要对应卫星仓位资产。4 ）持股数量：持仓个股适度集中，有效持股 数量在50 只左右，且2022 年以来呈现进一步集中的趋势。 证  股票持仓偏好：1 ）持仓风格：持仓风格偏中小盘成长，2020 年明显减持大 券 盘成长资产，持仓股票市值规模有所下沉。2 ）持仓因子特征：基金经理选 研 股偏好中小盘高成长性个股，并且与持仓偏好中小盘成长风格的同类基金相 究 比，基金经理更看重估值合理性和盈利质量。3 ）注重未来成长性的同时， 报 基金经理看重估值合理和盈利确定性的风格，使该产品与其他中小盘成长风 告