远期利空未兑现，01合约快速补-20230814-大越期货-16页.pdfVIP

远期利空未兑现 01 合约快速补 交易策略 涨 完稿时间: 2023年8月14日 操作策略 分析师：王明伟 白糖： 期货从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 白糖主力换月01。外糖价格高位震荡，供需基本面多 空交织，并未有明显趋势。由于配额外进口价继续倒挂， 导致近几个月无配额外进口糖。除非国际原糖价格跌至21 美分/磅下方，配额外进口糖可能有所恢复。从目前看如 无配额外进口糖补充，国内库存下降较快，现货销售紧俏， 国内现货价格相对抗跌。01合约贴水现货较多，国际主产 糖国供应大幅增加如未发生，并且厄尔尼诺导致部分减 产，郑糖01可能存在补涨情况。所以如遇盘中回落，建 议逢低建仓01中线多单思路。 白糖2401合约 方向：多 入场点位：6600-6700 区间 目标点位：7000-7100 区间 止损点位：6500 下方 时间：2023/82023/10 【 衍 生 品 】 请详细阅读后文免责声明 第一部分 行情回顾及逻辑梳理 一、走势回顾 图 1 ：11 号糖 资料来源： 大越期货整理 国际原糖价格7 月份价格出现反弹。消息面看：StoneX:23/24 榨季全球糖市 供应过剩30 万吨，较5 月份预估下调约100 万吨。IOS:预计23/24 年度全球产 量1.75亿吨，消费1.77亿吨，缺口212 万吨。供需基本面远期利空减弱。 图 2 ：白糖指数 资料来源： 大越期货整理 国内白糖7 月份09合约高位横盘震荡，01合约相对偏强，远近价差有所收 敛。主要是国内白糖进入消费淡季，加上外糖价格总体处于震荡走势，前期利多 基本消化，价格进入横盘整理阶段。同时由于需求旺盛，库存处于五年低位，现 货价格坚挺，期货难有回落空间。目前进口糖价格偏高，配额外进口价 （50%关 税）达到7700 元/吨，高于国内现货价格，配额外连续多个月无进口，国内供应 预期偏紧，缺口增加。国储适当抛售，但从历史抛售数据看，对价格抑制作用不 明显。总的来说，国内短期供应还处于偏紧的状态。如果未来供应并未恢复，远 月01出现补涨。 二、逻辑梳理 近期消息面情况：巴西和印度都有意愿增加乙醇产量。泰国可能有干旱减产 预期。 国内来看，新糖即将清库，广西主产区现货报价在7150 附近，库存同比大 幅减少。7 月份低国家发布促进消费政策，未来消费有所提高。白糖走私减少， 国内供需缺口主要靠正规渠道进口弥补，目前原糖进口价格税后依然高于国内现 货价格，配额外进口价格偏高，无进口糖。关注后期进口情况。 第二部分 基本面分析 一、供需数据 1、22/23年度白糖预测供应大于需求，全球白糖三年库存减少趋势未来得 到逆转，供需平衡表利多转为平衡，23/24年度预计全球糖产量有所增加，供需 远期偏利空。 数据来源：布瑞克 单位千吨 美国农业部 2、中国期末库存继续下降，年后期消费回暖，产量基本不变，进口价格偏 高，进口减少，库存消费比小幅下降，供需基本面偏紧。 数据来源：布瑞克 单位千吨 二、供需格局分析 1、全球白糖供需略宽松，供需平衡表利空减弱。 全球白糖基本面从前期利空转为平衡，国际原糖价格在22-25美分/磅区间震 荡，价格依然处于高位。 2、国内产量基本维持稳定，需求略微增加，进口减少，期末库存小幅下降。国 内白糖存在缺口，主要是进口弥补，由于外糖价格近期偏高，配额外进口处于亏 损状态。导致库存进一步下降，未来如果外糖延续高位震荡，国内进口减少，可 能会支撑国内白糖价格走高。 国产糖分为甜菜糖和甘蔗糖，近几个榨季总产量变化不大