家电行业2023年8月投资策略：内需积极关注政策落地，外销小家电已出现明显好转迹象-20230810-国信证券-19页.pdfVIP

证券研究报告 | 2023年08月10日 家电行业2023年8月投资策略 超配 内需积极关注政策落地，外销小家电已出现明显好转迹象 核心观点 行业研究 ·行业投资策略 本月跟踪与思考：近期中央及各地支持消费和地产的表态频繁，期待后续政 家用电器 策持续落地。7月家电零售进入促销淡季，增速有所回落，但扫地机及传统 超配 ·维持评级 厨电表现相对坚挺。海外家电公司中报普遍出现企稳回升的迹象，库存水平 持续降低、下半年展望偏积极，其中小家电表现相对更好，利好家电外销。 证券分析师：陈伟奇 证券分析师：王兆康 0755 0755 中央及各地表态频繁，促进消费、优化地产。近期中央及地方对消费及地产 chenweiqi@ wangzk@ 政策频繁发声，并陆续出台相关文件支持消费、调整地产政策。多地也在持 S0980520110004 S0980520120004 续发放家电消费券等补贴，6月湖北投入财政资金3亿元用于 “惠购湖北” 证券分析师：邹会阳 家电消费券发放，7月底开始湖南发放家电消费补贴券超过1000万，江西于 0755 8月初宣布将发放绿色智能家电消费券2000万元。 zouhuiyang@ S0980523020001 7月家电零售走弱，扫地机及传统厨电表现坚挺。前31周 （截至7月30 日） 家电全品类线上、线下累计销额同比分别+3.8%/-1.2%，其中1-6月累计分 市场走势 别为+7.2%/+0.4%，预计随着7月进入促销淡季、零售基数走高，家电零售 出现小幅下滑，但累计来看依然保持弱复苏增长的趋势。分品类看，白电增 速普遍有所回落，前31周空调线上、线下零售额同比+23.7%/+3.1%，较前6 月的+36.0%/+7.8%有所回落；烟灶零售表现相对坚挺，7月零售增速小幅增 长；扫地机器人零售持续回暖，前31周线上、线下零售额同比-3.3%/+51.6%， 较前6月的-4.9%/+51.5%均有所改善，洗地机线上线下累计增速依然较高。 海外家电公司Q2出现好转，库存水平降低、需求展望积极。海外家电上市 公司Q2经营有所好转，小家电改善迹象相对更为明显：SEB Q2小家电收入 同口径下增长5.2%，增速环比Q1 （-6.6%）明显改善，公司全球各大区收入 环比均有显著改善；惠而浦 （美国Whirlpool）Q2收入下滑5.6%，降幅环比 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 Q1（-3.7%）有所扩大；VesyncQ2未经审核销售总额增长33%，环比Q1（+24%） 增速明显提升；美国厨房小家电公司HamiltonBeachQ2收入下滑7.1%，增 相关研究报告 速环比Q1(-12.3%)有所收窄。海外家电公司对下半年的展望普遍偏积极，预 《扫地机行业专题：以价换量开始兑现，行业渗透率有望继续提 高》 ——2023-08-04 计下半年表现有望好于上半年：SEB预计2023年收入实现中个位数同口径增 《家电行业周报 （23年第30周）-6月家电出口加速回暖，美国 长，预计下半年增速有望延续Q2的积极表现；HamiltonBeach预计Q3收入 家电库存规模走低》 ——20