大宗框架系列研究（一）：未来铜价走势？解析铜博士-20230808-民生证券-17页.pdfVIP

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2023-09-04 发布于辽宁
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大宗框架系列研究（一）：未来铜价走势？解析铜博士-20230808-民生证券-17页.pdf

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大宗框架系列研究（一）未来铜价走势？解析铜博士 2023 年 08 月 08 日 [Table_Author] 铜兼具金融和商品属性，因而能敏锐捕捉宏观变化并指示大宗定价，被称为“铜博士”。如何解构铜价运行机制，并从铜价变化中捕捉有效信息，理解宏观及大宗定价？本文尝试构建一个系统分析框架，结合逻辑判断和实证数据，解析铜博士背后的定价逻辑。 ➢ 分析铜博士定价，需要兼顾金融和商品两重视角。铜作为大宗商品，天然带有商品属性，同时兼具较强的金融属性。若用传统周期品老框架分系统，我们需要关注金融属性演绎。金融属性，主要是指金融市场对铜投融资需求的影响，具体体现在两分析师周君芝个方面。执业证书： S0100521100008 （一）铜具有良好的保值功能，历来作为仓单交易和库存融资的首选品种。电话：邮箱： zhoujunzhi@ （二）铜和原油、黄金等其他商品一起，为越来越多的大型投资机构重视。期铜是最成熟的商品期研究助理陈怡货交易品种之一，为金融市场参与者提供了丰富的投资机会和策略选择。执业证书： S0100122120020 ➢ 铜的商品属性，供求关系决定铜价长期中枢。电话：邮箱： chenyi@ 精炼铜供给分析聚焦于矿山产能周期（铜精矿供给缺乏弹性）和精炼产能；终端需求分析聚焦精炼铜和下游需求。相关研究 2009 年后，全球精铜消费量持续高于产量，客观上2009 年后铜的供需缺口一直存在。 1.全球大类资产跟踪周报：市场预期分化-20 产能和消费的匹配度越来越高，中短期视角下，铜的供需缺口短期内并未太大变化。 23/08/06 ➢ 铜的金融属性，货币政策引导铜价中短期波动。 2.化债系列研究（三）：金融化债，方法和约近几年供需缺口仅占供需的 1%-2% ，这也能解释在短周期，甚至中周期中，铜价表现较少被实体束-2023/08/04 供需层面因素决定，金融因素对铜价走势解释力度更高。 3.宏观调研系列之五：风雨无阻的中高端制铜价金融属性具体是指，铜