【债券深度报告】历年评级调整全景及2023年新特征-20230818-华创证券-20页.pdfVIP

债券研究 证券研究报 告 债券深度报告 2023 年08 月18 日 【债券深度报告】 历年评级调整全景及2023 年新特征  2022 年疫情扰动加剧环境下，发债企业经营承压，2023 年以来经济呈现弱复 华创证券研究所 苏态势，企业经营环境略有好转。自信评行业新规2022 年8 月6 日起正式实 施也已近一年，在此背景下今年评级调整情况与往年相比有何变化？ 证券分析师：周冠南  历年评级调整情况与2023 年特征 电话：010 1、历年来评级调整概览与趋势：1 ）2015 年以来我国信用债主体评级上调数 邮箱：zhouguannan@ 量均高于下调数量，2021 年信评行业新规出台（一年后正式施行）、监管趋严， 执业编号：S0360517090002 同时疫情反复对企业盈利造成冲击，当年下调数量首次高于评级上调数量。2 ） 2022 年主体评级下调数量减少，但仍高于上调数量，一定程度受2021 年各行 证券分析师：张晶晶 业复苏态势明显，带来年报数据改善影响。3 ）2023 年经济呈现恢复向好趋势， 电话：010 房地产监管政策有所放松，房地产、建筑装饰行业主体没有类似去年出现大幅 邮箱：zhangjingjing@ 调整，信用债主体评级下调数量再次低于评级上调数量。 执业编号：S0360521070001 2、各评级公司主体评级调整情况：1 ）2015 年以来新世纪、中诚信的上调主 体数量/下调主体数量比重最高，分别为2.08 倍和 1.80 倍。远东资信最低，为 相关研究报告 0.44 倍，但样本少，参考性较弱，投资者付费的中债资信为0.71 倍。2 ）评级 《【华创固收】行情极致演绎，信用择券以流动性 正式施行后，各评级公司评级下调方式趋缓，一次性下调 3 子级及以上的情 优先——从2023Q2 前五大持仓看债基信用策略》 况2023 年以来仅 1 起。3 ）2023 年以来中债资信、联合、中诚信、中证鹏元 2023-08-06 下调主体评级数量较多，合计占全部下调数量的 84%。中债资信下调评级的 《【华创固收】“债券时间”，债基规模重返赎回潮 主体债项隐含评级大部分在AA(2)及以上，市场认可度尚可，分布区域涵盖发 前——债基、货基2023Q2 季报解 达地区及不发达地区，或反应投资者付费模式下，评级上调压力较小。联合、 2023-08-05 《【华创固收】转债仓位较稳定，看好结构性修复 中诚信、中证鹏元下调企业债项隐含评级多位于AA-以下，其调整与市场认可 机会——23Q2 公募基金可转债持仓点评》 度、信用瑕疵等关联更大，多为尾部区域城投及各区域经营存在瑕疵的主体。 2023-08-04 3 、产业主体评级调整统计：1 ）2023 年民营企业利好政策不断出台，对民营