证券投资理论与实务（第四版）王军旗-第五章.pptxVIP

金融衍生工具在美国财务 会计准则公告第119号中概念为： “一项价值由名义规定的衍生 于所依据的资产或指数的业务或合约”。在我国一般解释为由股票、债券、利率、汇率等基本金融工具基础上派生出来的一种新的金融合约种类。;可以从以下几个方面，来理解金融衍生工具的概念：;按原生产品不同划分;（二）按交易场所不同;（三）按交易双方风险收益不同划分 金融衍生工具按交易双方的风险收益不同，可以分为风险收益对称和风险收益不对称两类。交易双方的风险收益对称是交易双方都负有在将来某一日期按照一定条件进行交易的义务，如远期合约 、期货、互换等；交易双方风险收益不对称是指合约购买方有权选择是否履行合同，包括期权及期权的变形如认股权证、可转换债券等。;（一）风险转移功能 含义：风险转移功能是金融衍生工具市场最主要的功能，也是金融衍生工具市场产生的根本原因。具体来说，转移价格风险是通过套期保值来实现的。;期货套期保值案例 某工厂3月份计划在三个月后购进100吨铜，为防止可能出现的价格上涨，该厂通过在期货交易所进行铜的套期保值交易。;由于价格上涨，在现货市场中每吨铜多支付1000元，但在期货市场中，该厂每吨铜获利1100元，通过在期货市场的操作，该厂有效地回避了现货市场的价格波动风险。 套期保值者转移的价格风险是由投机者来承担的，所以，金融期货市场的发展离不开套期保值者和投机者的 共同参与。金融期货投机交易，是指在金融期货市场上利用期货合约价格的波动以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓后可获取利润。如果判断与价格走势相反，则投机者平仓后承担损失。由于投机的目的是赚取差价收益，所以投机者一般只是平仓了结期货交易，而不进行实物交割。 金融期货投机交易，首先可以承担套期保值者转嫁的价格风险。套期保值者希望通过期货交易规避价格风险， 但风险仅仅可以转移而不能消除。转移出去的风险需要有承担者来接受，投机者恰恰起到了承担风???的职能。 其次，期货投机交易有利于期货交易的顺利进行和期货市场的正常运转，促进了期货市场价格发现功能的实现。投机者进行期货交易，总是力图通过对未来价格的正确预期来赚取差价利润。当期货市场供过于求时，市场价 格低于均衡价格，投机者低价买进合约，从而增加了需求，使期货价格上涨，供求趋于平衡；当期货市场供不 应求时，市场价格则高于均衡价格，投机者会高价卖出合约，增加了供给，使期货价格下跌，供求趋于平衡。 由此可见，投机交易是期货市场套期保值功能和发现价格功能得以发挥的重要条件之一。但是，过度的投机对 期货市场的发展是有害的。如果过度投机严重，不仅不能减缓价格的波动，而且会破坏供求关系，加剧价格波 动，扰乱期货市场正常的交易秩序。因此，遏制过度投机，打击操纵市场行为是各国证券监管部门的主要任务 之一。;期货投机交易操作 某投资者用10万元投资期货市场，该投资者预计铜的价格将上升，则在1月份决定买进5月份交割的铜合约10手（共50吨），买入价为30000元/吨，所需保证金7.5万元。到3月份铜期货价格上升至35000元/吨，该投资者以35000元/吨的市价卖出10手合约，每吨盈利5000元，共盈利250000元。;（二）价格发现功能 含义：在市场经济条件下，生产经营者是通过价格信息来进行决策的。决策正确与否，在很大程度上取决于价格信息的真实准确性。在金融期货产生之前，生产经营者主要依据现货市场的价格进行决策。;期货的含义是：交易 双方不必在交易发生时立 即交收实货，而是约定在 未来的某一时候交收实货。期货交易的最基本特征是 “保证金交易”，也就是 可以用较少的资金进行大 宗交易。;期货交易和现货交易是两种根本不同的交易方式，二者在以下几个方面存在较大差别： 交易内容不同。 交易目的不同。 价格决定方式不同。 交割方式不同。 交易场所不同。 保障制度不同。;金融期货是指交易双方在金融市场上，以约定的时间和价格，买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。根据期货合约标的物的不同，金融期货可以分为外汇期货、利率期货、股票指数期货三种。;金融期货和商品期货的主要差别在于以下两点：;期货合约是指由期货交易所统一制订的，规定在未来某一特定时间和地点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准化合约。;期货合约的标准化条款一般包括： 交易数量和单位。 交割时间。 交割地点。 最小变动价位。 每日价格最大波动幅度限制，即涨跌停板。 最后交易日。;期货交易是在期货交易所内进行的，期货交易所是专门为期货交易者提供交易场所和必要设施、规范期货合约、制定并监督执行期货交易的规章制度、监督管理金融期货交易的组织。期货交易所一般可以分为会员制和公司制两种。;期货交易所的主要功能表现