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第三节决策树法 一、什么是决策树法 二、决策树法的案例分析 三、决策树方法中的风险分析 第二十九页，共六十三页，2022年，8月28日 一、什么是决策树法 很多投资项目是分成若干个阶段完成的，其决策也是一步步进行的。在这种决策中，前一阶段的决策是后一阶段决策的基础，后一阶段是前一阶段决策的继续。进行这种决策的常用方法，就是决策树方法。所谓决策树法，是指把一系列决策按树枝分布状列出，并以此进行投资分析。用决策树进行投资分析，主要分析今天的决策怎样受明天的情况变化影响的。 利用决策树进行决策的过程是：从右向左，逐步后退，根据各状态的收益值和损失值以及事件发生的概率，计算出该状态的收益或损失期望值，然后对这些期望值进行比较，淘汰不理想的方案，最后保留下来的，就是选定的方案。 第三十页，共六十三页，2022年，8月28日 二、决策树法的案例分析 [例5]某石油公司拥有在某一给定区域采油的权力，为了最有效地利用这一权力，公司面临一系列的决策问题：第一，是否需要在这一地区进行地震实验，以判明发现油气资源的机会大小？第二，公司利用这一权力自己采油，还是将这一权力卖给其他企业获取收益？而第二个决策的做出，又取决于第一步决策的结果：是否进行地震实验？以及如何进行实验，实验结果如何？如图6—1所示。图中方块代表决策点，每一决策引出两条或两条以上的线段，表示几种不同的决策方案，圆圈代表机会点，每一机会也引出两条或两条以上的线段，代表几种可能发生的事件。 第三十一页，共六十三页，2022年，8月28日 图6—1 第三十二页，共六十三页，2022年，8月28日 根据图6—1，如果公司不进行实验，直接出售钻井权可获利900万元（结果G9）；直接钻井找油，钻井成本为1250万元，如果找到石油，可获得2500万元的净收益现值（G7），其概率为60%，如果找不到石油，公司将损失1250万元的钻井成本（G8）；其概率为40%。因此，不进行试验便直接钻井找油的净现值期望值为： E(NPV)=0.6×2500+0.4×(-1250)=1000(万元) 第三十三页，共六十三页，2022年，8月28日 如果公司决定进行地震实验，实验成功的概率为0.52，失败的概率为0.48，实验费为300万元。如果实验成功，找到石油的概率将大幅度上升，便为0.92，找不到石油的概率则下降为0.08。这时，钻井权的价格也会大幅度上升，便为1800万元。因此，出售钻井权的净收益现值为1800-300=1500万元（G3）；自行找油打井，找到石油的净收益现值为2500-300=2200万元(G1)，找不到石油的净损失为-300-1250=-1550万元(G2)，净现值期望为： E(NPV)=0.92×2200+0.08×(-1550)=1990(万元) 第三十四页，共六十三页，2022年，8月28日 如果实验失败，找到石油的概率下降为0.25，找不到石油的概率上升为0.75，钻井权价格下跌为450万元。如果公司出售钻井权，可获得450-300=150万元的现值收益(G6)，如果公司自行钻井找油，其两种结果G4、G5与结果G1、G2相同，期望值为： E(NPV)=0.25×2200+0.75×(-150)=-612.5(万元) 得到所有结果之后，我们按收益最大化标准自右向左，逐一排除收益较低或损失较大的方案。 第三十五页，共六十三页，2022年，8月28日 首先比较第二步决策中各方案的优劣。若实验成功，自行钻井（C1）与出售钻井权（C2）相比，前者收益更高，因此，放弃C2，保留C1。若实验失败，出售钻井权（D2）的收益高于自行钻井（D1），所以放弃D1保留D2。考虑到实验成功与失败的概率，进行实验的净现值期望为： E(NPV)=0.52×1900+0.48×150=1060万元 若公司不进行实验，自行钻井（E1）的期望收益为1000万元，高于出售钻井权（E2）的期望收益900万元，所以保留E1，放弃E2。 在第二步决策的基础上，进一步比较第一步决策的两种选择。进行实验的期望收益为1060万元，高于不进行实验(A2)的期望收益1000万元。因此，选择进行实验的决策方案。 第三十六页，共六十三页，2022年，8月28日 三、决策树方法中的风险分析 上述决策分析只考虑期望收益的大小，忽略了风险的影响，显然不符合风险决策的要求。从理论上讲，要克服这一缺陷并不难，只要用效用函数代替净现值，选择期望效用最高的方案即可。但人们很难找出决策者的效用函数，