奥普家居-市场前景及投资研究报告-突破行业天花板，浴霸开创者.pdfVIP

2023 年09 月03 日 公司深度分析 奥普家居(603551.SH) 证券研究报告 突破行业天花板的浴霸开创者 小家电Ⅲ 投资评级 买入-A 我国浴霸行业渗透率仍有提升空间，需求有望保持稳定：中长 期来看，虽然我国房屋销售量呈现下行趋势，但是浴霸渗透率持 首次评级 续提升，浴霸需求有望保持稳定。随着居民对浴室舒适度、智能 6 个月目标价 14.63 元 化程度要求不断提高，浴霸正成为越来越多精装房的标配，在毛 股价 (2023-09-01) 11.85 元 坯房中的配置比例亦不断提升。根据我们的测算，2022 年我国浴 交易数据 霸行业销量约为1550 万台，行业规模约70 亿元 （见表1）。行业 总市值(百万元) 4,760.15 龙头奥普销量份额约为15%，仍有较大提升空间。 流通市值(百万元) 4,730.03 奥普引领浴霸产品迭代，产品结构呈现升级趋势：奥普是浴霸 总股本(百万股) 401.70 行业的开创者，多年来引领浴霸产品迭代，现已推出第三代浴霸 流通股本(百万股) 399.16 产品。第三代浴霸加入空气净化箱、静电除尘等空气管理模块， 12 个月价格区间 7.56/12.98 元 融入声控、远程预热、自动感应等智能化功能。和同行业品牌相 比，奥普浴霸在换气功率、换气速度、除臭抑菌等指标上处于领 股价表现 先地位。凭借行业领先的产品力，奥普产品结构持续向中高端升 级。2020~2022 年奥普1000 元以上的浴霸销量占比由16%提升至 奥普家居 沪深300 30% （久谦，天猫+京东口径）。 57% 47% 奥普擅长依托原有技术积累快速切入新品类，打开公司成长空 37% 27% 间：1）晾衣机：奥普推出内烘干晾衣机，集合烘干、衣物消毒、 17% 7% 晾衣三大功能。相较于传统烘干方式，奥普内烘干技术的效率提 -3% -13% 升7 倍，烘干时长最快20 分钟，仅耗0.5 度电。2）加湿器：奥