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产权性质、控制权及控制人变更对空洞行为的影响 一、 主要代理问题 在公司治理理论的发展过程中，传统的研究主要是基于高浓度分散的股权结构，而对外部股东的代理问题（beremean，1932；jenenmeck，1976）。但近年来,许多学者的研究发现,除美国和英国等少数几个国家外,世界上大多数国家的股权结构是相对集中而不是高度分散的(La Porta等,1999;Claessen等,2000;Faccio Lang,2002)。由于大股东掌握相对集中的股权,拥有足够的权力来控制上市公司,并通过上市公司的各种决策为其自身谋取私利,从而将上市公司的资源从小股东手中转移到自己控制的企业中(Pagano Roell,1998;Johnson等,2000)。La Porta(1999)、Claessens等(2002)的研究都表明,在世界大多数国家中,主要代理问题是控股股东通过掏空行为掠夺小股东利益,而不是管理者侵害外部股东利益。因此,公司治理研究的重点也从经理层与股东的代理问题转移到控股股东侵占小股东利益的代理问题(Shleifer Vishny,1997)。 根据产权经济学的观点,产权安排和制度环境一定程度上会影响经济行为。公司所有权安排必然会对控股股东行为产生影响(Coase,1937;Demsetz,1964)。国外研究发现,在金字塔股权和交叉持股方式下,控股股东通过分离所有权