最优资本结构决策PPT.pptxVIP

公司如何选择最佳的资 本结构？ 1  再论资本结构的影响因素  最优资本结构的测算 EBIT-EPS分析法 加权平均资本成本最低判断法 比较分析  资本结构的调整方法 2 . 财务困境成本对最优资本结构的启示： - 经营风险 .经营不确定性越大，财务困境成本越？ - 资产类型 .拥有大量无形资产的企业与以有形资产为主企 业相比，其财务困境成本越？ . 权衡理论只指出了最优资本结构的理论结合点，但 无法精确地确定出具体公司的最优债务水平 - 原因在于无法精确衡量财务困境成本 . 权衡理论（静态资本结构理论） 再论资本结构的影响因素 所得 税 债务成本 股权 影响因素 负债的成本 财务危机成本 过度负债会加大财务危机发生的概率，降低 公司价值。特别是有大量无形资产和非流动 资产的公司、 EBIT波动很大的公司更容易 发生财务危机 负债代理成本 过度负债会引起股东与债权人之间的利益纷 争；加大债务合约成本和监督成本，以及各 种限制条款产生的机会成本 财务弹性 过度负债会降低公司再筹资能力，可能会丧 失投资机会 股利政策 过度负债会影响股利支付的稳定性 影响因素 负债的收益 公司所得 税 负债最大的优点是可以享受税盾作用。但若考虑个 人所得税后会降低税盾的作用。 股权代理 成本 负债会相对减少股东的监督成本，减少经营者现金 流量支配权的“在职消费”，偿债压力