广场协议以及各经济危机.docxVIP

广场协议： 上世纪 80 年代中期， 日本已是世界最大债权国和贸易收支盈 余国，形势一片大好。但相应的美国上世纪 80 年代初期财政赤 字剧增， 对外贸易逆差大幅增长。 美国希翼通过美元贬值来增加 产品的出口竞争力， 以改善美国国际收支不平衡状况。 日美、 日 欧贸易磨擦也在不断加剧。 1977 年，美国卡特政府的财政部长布鲁梅萨(Michael Blumeuthal)以日本和前联邦德国的贸易顺差为理由， 对外汇市 场进行口头干预，希翼通过美元贬值的措施来刺激美国的出口， 减少美国的贸易逆差。 他的讲话导致了投资者疯狂抛售美元， 美 元兑主要工业国家的货币急剧贬值。 1977 年初，美元兑日元的 汇率为 1 美元兑 290 日元， 1978 年秋季最低跌到 170 日元，跌 幅达到 41.38%。美国政府震惊了，在 1978 年秋季，卡特总统发 起了一个 “拯救美元一揽子计划” ，用以支撑美元价格。 1979 年—1980 年，世界第二次石油危机爆发。 第二次石油 危机导致美国能源价格大幅上升，美国消费物价指数随之高攀， 美国浮现严重的通货膨胀，通货膨胀率超过两位数 。1979 年夏 天，保罗 ·沃尔克(Paul A.Volcker)就任美国联邦储备委员会主 席。 为管理严重的通货膨胀， 他连续三次提高官方利率， 实施紧 缩的货币政策。这一政策的结果是美国浮现高达两位数的官方利 率和 20%的市场利率，短期实际利率(扣除通货膨胀后的实际收 益率)从 1954 年—1978 年间平均接近零的水平， 上升到 1980 年 —1984 年间的 3%—5%。高利率吸引了大量的海外资金流入美国， 导致美元飙升，从 1979 年底到 1984 年底，美元汇率上涨了近 60%，美元对主要工业国家的汇率超过了布雷顿森体系瓦解前所 达到的水平。 美元大幅度升值导致美国的贸易逆差快速扩大， 到 1984 年， 美国的时常项目赤字达到创历史纪录的 1000 亿美元。 1985 年 9 月，美国财政部长詹姆斯 · 贝克、 日本财长竹下登、 前联邦德国 财长杰哈特 ·斯托登伯 (Gerhard toltenberg)、法国财长皮埃 尔 · 贝格伯(Pierre Beregovoy)、英国财长尼格尔 ·劳森(Nigel Lawson?雪等五个发达工业国家财政部长及五国中央银行行长在 纽约广场饭店(Plaza Hotel)举行会议，达成五国政府联合干预 外汇市场， 使美元对主要货币有秩序地下调， 以解决美国巨额的 贸易赤字。这就是有名的“广场协议”(Plaza Accord)。 “广场协议”签订后， 五国联合干预外汇市场， 各国开始抛 售美元， 继而形成市场投资者的抛售狂潮， 导致美元持续大幅度 贬值。1985 年 9 月，美元兑日元在 1 美元兑 250 日元上下波动， 协议签订后， 在不到 3 个月的时间里， 快速下跌到 200 日元附近， 跌幅 20%。 在这之后，以美国财政部长贝克为首的美国政府当局和以弗 日德 ·伯格斯藤(FredBergsten，当时美国国际经济研究所所长) 为代表的专家们不断地对美元进行口头干预， 表示当时的美元汇 率水平仍然偏高， 还有下跌空间。在美国政府强硬态度的暗示下， 美元对日元继续大幅度下跌。 1986 年底，1 美元兑 152 日元，1987 年， 最低到达 1 美元兑 120 日元， 在不到三年的时间里， 美元兑 日元贬值达 50%，也就是说，日元兑美元升值一倍。 有专家认为，日本经济进入十多年低迷期的罪魁祸首就是 “广场协议”。 但也有专家认为， 因此， 日本泡沫经济的形成不 应该全部归罪于日元升值。在最近 30 年，日本先后经历的三次 经济震荡可谓影响深远。如果说 1973 年石油危机，是日本结构 性资源缺失导致的必然后果； 1985 年 9 月 22 日的“广场协议”， 则是美、英、德、法四国重压之下日元的主动大幅升值；这两次 震荡之后， 20 世纪 90 年代日本泡沫经济破灭也就顺理成章。 承 前启后“广场协议”， 因此成为日本战后经济由盛转衰的一个标 志。 按常理，日元升值会削弱日本产品的国际竞争力。但伴有日 元大幅升值，日本贸易顺差反而继续增长， 1987 年贸易顺差突 破 1000 亿美元。 原因： 第一， 日本当年的产品出口策略。 强调其出口产品的附加值， 因此在日元升值后， 日本的汽车、 电子、 精密仪器等产品仍具有 较强的国际竞争力，反而可以获得更多外汇收入。 第二，日本开始扩大海外投资， 充分利用亚洲丰富而便宜的 劳动力， 把创造业转向韩国、 新加坡以及中国台湾、 香港等新兴 经济体；甚至直接在出口对象国生产、销售产品，比如丰田、本 田、 日产三大日本汽公司就开始在美国设厂，