上市公司债务重组对融资性负债治理效应的影响研究.docxVIP

上市公司债务重组对融资性负债治理效应的影响研究 一、 金融生态环境与负债治理效应 从企业所有权的角度来看，企业的资本结构实际上是公司所有权分配的一项约定结构。因此，在公司的资本结构中，债权人不仅仅是资产的来源，而是公司的治理机制（gussandhart，1982；jenen，1986；斯诺on，1988；harvey和shieves，2000）。无疑, 作为一种公司治理机制, 负债的治理效应 (即负债所发挥的公司治理作用) 会受到公司所在地区的金融生态环境的影响,谢德仁和张高菊 (2007)曾发现此方面的经验证据。但是, 值得进一步追问的是, 金融生态环境对公司不同类型负债的治理效应之影响是否会不同呢?在中国转型经济环境中, 这种影响本身是否又会受到公司最终控制人性质的进一步影响呢? 从公司形成负债的业务活动性质 (是融资活动还是经营活动) 和债权人的经营业务性质来看, 负债可区分为融资性负债 (即由企业的融资活动产生, 来源于包括商业银行和资本租赁公司在内的金融机构的负债, 企业需为融资性负债支付市场利率水平的利息, 亦即公司债务性融资所形成的负债) 和经营性负债 (即由企业的日常生产经营活动产生, 主要来源于供应商和客户的负债等, 包括应付账款和预收账款等, 企业无需为经营性负债支付市场利率水平的利息) 。如本文后面所分析的, 理论上, 金融生态环境主要是对融资性负债的治理效