公司的绩效的综合评价研究.docxVIP

公司绩效评价是指采用特定的指标体系，对照统一的 评价标准，按照一定的程序，通过定量定性对比分析， 对企业一定经营期内的经营效率和经营业绩做出客观、公正、准确的综合评价。公司绩效评价作为一项有效 的企业考核制度，在国外建立相当长的一段时间，从 早期的成本绩效评价到 20 世纪的财务绩效评价（如杜邦体系），到目前财务指标与非财务指标相结合的 方法（如卡普兰的研究的战略平衡积分卡）。在我国 随着市场经济的建立和资本市场的发展，国家部委和 一些研究机构也设计出许多绩效评价方法。本课题限 于研究的只是董事会治理特征与公司绩效的关系，对 目前存在公司绩效评价方法不做过多研究，只做一般 介绍。 根据衡量公司绩效不同标准，我们把公司绩 效评价方法分为两个大类。第一类从衡量公司绩效不 同方面，可以把公司绩效评价方法分为市场指标评价 方法、财务指标评价方法、经济指标评价方法。第二 类从衡量公司绩效指标的选取上，可以把公司绩效评 价方法分为单一指标评价法和综合指标评价法。 1、公司绩效评价方法（从评价的不同方面分类） 1.1 杜 邦财务评价 该方式以财务报表为主要信息来源，指 标主要包括净利润以及在净利润基础上计算的资产报酬率、净资产收益率（ROE）等。杜邦体系它摆脱了 指标的表面比较，通过分解 ROE 和对各财务指标的 计算与构成进行了深入、细致的分析，以全面评价评 价管理者在盈利、运营和风险管理三方面的业绩。目 前我国学者在对上市公司绩效相关研究中，一般多采 用杜邦财务指标，如净资产收益率（ ROE）等。 1.2 EVA(经济增加值)评价 经济增加值（Economic Value Added,简称 EVA），是一种新型的公司绩效衡量指标，它以货币形式来衡量公司投资回报与资本成本的之间 的差异，并从实际经营状况出发并考虑资本成本来衡 量业绩，通过建立复杂的模型以确定根据投资者投资 的有竞争力的资本收益所需的预期的 EVA 增 长 额 作 为衡量公司绩效的目标。即公司创造的利润是对公司 股权资本和债权资本所构成的全部资产进行运营的结 果。而这两种资本的占用是有成本的，因而只有当公 司创造的利润大于二者的成本之后，公司才是为股东 创造了价值。 EVA 实际上是一种将上市公司报告期 内税后利润加以调整进而评估股东价值增值的方法。 其调整的因素主要是增加当年计提坏账准备与扣减包 括有息负债与股东权益的在内的资本成本。与传统的 财务指标相比， EVA 主要是考虑了所有投入资本的 成本，比较准确地反映了公司在一定时期内为股东创造的价值。这样更准确和真实反映了企业的实际经营 状况。 1.3 市场指标评价 托宾 Q 是在衡量公司绩效 市场指标一种常用的指标。托宾 Q 是一家厂商的市场价值（通过其已公开发行的并售出的股票和债务来衡量） 与这家厂商的资产的重置资本的比率 （Tobin,1969）。实际应用中通常用会计账面价值替 代资产的重置价值，所以又称为市值与账面价值之比。由此可知，采用 Q 比率计量经营业绩时，衡量的是 股票市场业绩。相对于股东而言，企业的市场价值反 映为股票价格。一般而言，股票价格是市场投资者通 过与公司有关的各种信息的加工而对公司未来产出做 出评价的结果。使用托宾 Q 优点在于避免了估计收 益率或边际成本的困难。也有采用市场评价指标主要 有 CAR（股票累积超额报酬率）来评价公司绩效。 1.4 战略平衡积分卡 战略平衡积分卡是 Kaplan 和Norton 创立一种企业业绩评价方法。他们认为仅仅应用经济增加值指标或财务指标都是有局限性的。他们认为财务指标反映是企业过去的经营成果，不能反映企业现状和未来的绩效水平，而且财务指标容易导致机会主义、短期行为。此外许多非财务因素在公司绩效越来越来重要。战略平衡积分卡不仅包含财务指标，还包括顾客满意度、内部程序即组织的学习和创新三套指标。在将四个角度赋予不同的权数，再给予 每个角度中的指标以不同的权数，然后进行加权平均。 2、 从不同指标选取的绩效评价方法 2.1 单个指标的绩效评价方法 目前，我国绝大部分学者对董事会治理特征与公司绩效的实证研究上基本上是采用单指标对上市公司绩效进行评价的。比如采用净资产收益率(ROE)、总资产收益率（ROA）、每股收益（EPS）、净资产利润率、总资产利润率、托宾 Q、股票累积收益率、EVA 等。这里我们把常用的指标介绍一下，而托宾 Q、EVA、股票累积收益率等上节有提到，这里不做说明。 (1) 净资产收益率 (ROE) 净资产收益率 （return on equity, ROE）,也称股东权益报酬率、净 值报酬率或者所有者权益报酬率，是指息税后净利润与所有者权益之比。 ROE 从股权投资者的角度反映了股东权益的报酬，是一种衡量企业的权益资本获利能力的指标，其作为公司