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第13章 蒙代尔—弗莱明模型与汇率制度 【本章框架】 【本章重点】 IS  （1）蒙代尔-弗莱明模型。重点掌握：模型假设、产品市场与 曲线、货币市场与LM 曲线，模型均衡。 （2）浮动汇率和固定汇率下的小型开放经济。重点掌握：浮动汇率和固定汇率下财政 政策、货币政策和贸易政策的不同效果。 （3）汇率制度。重点掌握不可能性三角形定理和中国的汇率制度选择。货币局制度和 美元化，以及固定汇率与浮动汇率制度之争了解意思即可。 （4）从短期到长期：有物价变动的蒙代尔-弗莱明模型。重点掌握：从蒙代尔-弗莱明 模型推导总需求曲线，小型开放经济中的短期和长期均衡。 13.1 蒙代尔—弗莱明模型 蒙代尔-弗莱明(Mundell-Fleming)模型:研究开放经济下货币政策和财政政策的经典模型。 ★蒙代尔-弗莱明模型是IS-LM 模型的近亲。 这两个模型都强调了产品市场和货币市场之间的相互作用； 都假定价格水平固定，然后说明是什么引起总收入的短期波动 （或者，等价地，是什 么引起总需求的移动）。 其关键差别在于IS-LM 模型假设一个封闭经济，而蒙代尔-弗莱明模型假设一个开放的 经济。 1. 资本完全流动的小型开放经济 资本完全流动的小型开放经济是最关键的一个假设，意味着经济中的利率r 由世界利率 r*决定，即 r r* 世界利率r*是外生固定的，相对于世界经济而言，该小型经济是非常小的，因此在世 纪金融市场上它可以借入和贷出任意的数量，而不会影响世界利率。 （1）产品市场均衡与IS*曲线： 蒙代尔—弗莱明模型中引入了净出口这个变量，则产品市场的IS*方程曲线变为： Y C （Y– T）+I （r*）+G +NX （e） 其中，e 为名义汇率，代表每一单位本币可兑换的外国通货量。对于给定的r*值，IS* 曲线向下倾斜。 （2）货币市场LM* 曲线 因为对于给定的 r*， 无论e 如何变化。只有唯一的 Y 使货币供给等于货币需求 ， 给定r*值下的LM 曲线是垂直的。如图12.1所示： M/P L （r*，Y） 图12.1 LM*曲线 （3） 蒙代尔-弗莱明模型的均衡 根据蒙代尔-弗莱明模型的均衡，资本完全流动的小型开放经济可以用IS*与LM*描述： IS*方程： Y C （Y– T）+I （r*）+G +NX （e） LM*方程： M/P L （r*，Y） 如图12.2 从几何角度解释了蒙代尔-弗莱明模型。在LM*曲线与IS*曲线的交点处实现 蒙代尔-弗莱明模型，此时形成的均衡汇率和均衡收入同时满足产品市场均衡和货币市场均 衡。 图12.2 蒙代尔-弗莱明模型 13.2 浮动汇率下的小型开放经济 1. 浮动汇率与固定汇率 （1）浮动汇率 在浮动汇率下，汇率由市场力量决定，随着经济状况的变动而自由波动。 而在固定汇率下，央行根据事先给定的价格从事国内通货与国外通货的交易。 （2）固定汇率制和浮动汇率制的关系 浮动汇率制度是指汇率完全有市场的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。 浮动 汇率与固定汇率相比好处在于：(1)浮动汇率制度可以保证货币政策的独立性；(2)浮动的汇 率可以帮助减缓外部的冲击；(3)干预减少，汇率将由市场决定，更具有透明性；(4)不需要 维持巨额的外汇储备。一般而言，选择浮动汇率，主要由市场力量来控制资本的跨国流动； 而选择固定汇率，则需要政府来控制资本的跨国流动。 （3）固定汇率与浮动汇率优缺点 固定汇率制度也存在一些缺陷:(1)容易导致本币币值高估，削弱本地出口商品竞争力， 引起难以维系的长期经常项目收支失衡；(2)同时，僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇 率担保，从而鼓励短期资本流入和没有套期保值的对外借债，损害本地金融体系的健康。在 固定汇率制度下，一国必须