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转债行业研究系列 锂电池回收产业链转债怎么看？ 2023 年 09 月 19 日 [Table_Author] 当下，市场关于锂电池产能过剩时有担忧，电池回收则成为锂电池产业链中 备受关注的高景气度板块。电池回收业务怎么看，有哪些锂电池回收转债标的可 以关注，本文聚焦与此。 ➢ 电池退役潮渐临，电池回收市场广阔 我国新能源汽车产业快速发展，2022 年新能源汽车产销量近 700 万辆，同 比增长超 90% ；磷酸铁锂与三元电池装机量同步提升 ，2022 年我国动力电池累 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 计装机量 294.6 GWh ，其中磷酸铁锂电池占比 62.4%，三元电池占比约 37.5%。 电话： 动力锂电池寿命约 5-8 年，首批电池退役潮渐临。动力电池回收具备环保利 邮箱： tanyiming@ 好及经济优势，既可以回收化学电池预防环境污染，也可以利用退役电池里的金 研究助理 唐梦涵 执业证书： S0100122090014 属解决当前金属资源量少、价高的问题，电池全生命周期循环流程渐成共识。 电话： 政策利好支持电池回收产业发展 ，根据 EVTank 数据，预计 2026 年我国废 邮箱： tangmenghan@ 旧锂电池回收量将达到 231.2 万吨，市场规模或将达到 943.2 亿元。 ➢ 技术与渠道为王，四大商业模式并存 相关研究 1.可转债周报：转债估值压缩，超 梯次利用和拆解回收是主流技术路径。梯次利用尚处商业化初级阶段；拆解 跌缘于何处？-2023/09/17 回收流程复杂，回收成本偏高、专用设备缺失等原因，导致目前回收率仍待提高。 2.利率专题：梦回 2019？-2023/09/17 回收技术与渠道是关键。四种主流商业模式并存。一是电池制造链条上的电 3.城投、产业利差跟踪周报：化债 池生产商，可结合自身专业性，协同开展梯次利用以及材料回收两种路径。二是 利好区域热度不减-2023/09/17 4.信用一二级市场跟踪周报：发行 电池材料供应商，通过回收废弃电池中的锂、钴、镍等关键材料可实现产业闭环， 增加，收益率涨跌互现、信用利差普遍收窄-2 降低成本。三是汽车主机厂、渠道商，天然存在渠道优势，回收效率最为突出； 023/09/17 但是回收技术相对薄弱。四是资源再生利用等第三方企业，具备明显技术优势， 5.品种利差跟踪周报：收益率多下 危废处理资质相对完备，但自建回收网络渠道存在一定困难。 行，非金类信用利差涨跌互现-2023/09/17 工信部自 2018 年开始公布具