中国3D之旅 ：通往高收入地位的更窄路径（英译中）.pdfVIP

亚太观察 中国3D 之旅 摩根斯坦利亚洲有限公司 Jenny Zheng, CFA 经济学家 通往高收入地位的更窄路 +852 3963-4015 Robin Xing 中国首席经济学家 径 +852 2848-6511 Chetan Ahya 首席亚洲经济学家 债务、人口结构和通货紧缩以及地缘政治紧张局势的新 3D 挑战减缓 +852 2239-7812 蔡志鹏 了中国的潜在增长。我们预计再膨胀和重组政策努力将使 2023 - 2 和 经济学家 2025 - 27 年的 GDP 保持在 。0.00% 和 3.6% p 。Procedres.，帮助中国 +852 2239-7820 陈侃 在未来 2 - 3 年内果断战胜债务 - 通缩循环的威胁，到 2027 年达到高 经济学家 收入经济地位。但是，如果没有及时和充分的政策支持，经济可能会 +852 3963-0975 陷入中等收入陷阱。 具有挑战性的高收入之旅 ：在过去的十年中，中国在迈向高收入地位的道路上取得了稳步进展。它正 处于 2021 年达到这一目标的风口浪尖，但新的 3D 挑战 (债务、人口统计和通货紧 ) 、监管重置和地缘 政治紧张局势提醒我们，最后一英里是坎 bmp 的。债务- 通缩循环的风险上升引发了人们对中国能否避 免中等收入陷阱的质疑。 削减长期增长估计 ：考虑到长期不利因素的增加，我们将中国 2025 - 27 年的实际 GDP 增长下调了 40 个基点，至 3.6% 。Procedres.主要拖累因素是多极世界中外国直接投资流入的结构性下降，以 及监管重置对私营部门的挥之不去的影响，拖累生产率增长 20 个基点，劳动力质量贡献 10 个基 点。GDP 削减的剩余 10 个基点归因于房地产行业和地方政府信贷机构的去杠杆化，资本投入减弱 。 未来的增长轨迹取决于政策方向 ：为了避免房地产行业和 LGFV 去杠杆化带来的债务通缩循环的风险 ，我们认为关键将是通过一致的财政和货币宽松政策来稳定