20230919-申万宏源-方正科技-600601-重整聚焦高端PCB，把握智能手机HDI复苏机遇.pdfVIP

上 市 公 司 电子 2023 年 09 月 19 日 公 司 方正科技 (600601) 研 究 / ——重整聚焦高端 PCB ，把握智能手机 HDI 复苏机遇 公 司 深 报告原因：首次覆盖 度 增持 （首次评级 ） 投资要点：  华发集团入主 ，剥离低效业务 ，2023 重整再出发。2017 年以来公司发展受阻，宽带及 IT 两项低效业务造成巨大亏损，引发债务问题。2022 年公司进行重整，华发集团下属华发 证 券 市场数据： 2023 年 09 月 18 日 科技指定主体顺利入主公司。债务上，华发凭借强大实力帮公司解决了债务问题 ，资产负 研 收盘价（元） 3.1 债率从 2021 年 108%降至 2023H1 32%低位；战略上，剥离两项低效业务，聚焦 PCB ； 究 一年内最高/ 最低（元） 3.87/2.31 管理上，2023 年 4 月完成换届，带来丰富的管理经验和产业资源。方正科技 2023 年上半 报 市净率 3.7 年已实现扭亏为盈。 告 息率（分红/ 股价） - 流通 A 股市值（百万元） 12928  方正 PCB 全球排名领先 ，高多层、高端 HDI 优势显著。方正 PCB 成立于 1986 年，经过 上证指数/ 深证成指 3125.93/10200.04 近四十年的发展，是全球领先的印制电路板（PCB ）厂商之一。方正PCB 在 2022 年全球 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 PCB 厂商排名第 50 名，内资 PCB 厂商排名第 11 名。方正 PCB 以高密度互联 HDI 电路 基础数据: 2023 年 06 月 30 日 板、任意层互联 Anylayer 电路板、高多层电路板（2-56 层）、高频电路板、高速电路板、 每股净资产（元） 0.84 射频天线 PCB 和极速存储 SSD 等为核心产品。 资产负债率% 32.00  聚焦核心 PCB 业务 ，加速高阶HDI 投资及海外布局 ，把握智能机、AI 等高端创新机遇。 总股本/ 流通 A 股（百万 ） 4170/4170 流通 B 股/H 股（百万） -/- 1 ）轻装上阵，加速布局核心 PCB 业务 ：方正 PCB 产品下游涵盖通讯设备、消费电子、服 务器等板块。方正 PCB 在国内珠海及重庆共4 个基地月产能 185 万平方英尺，珠海 F7 二 一年内股价与大盘对比走势： 期高阶 HDI 项目 11.5 万平方英尺/月产能 2023 年加速落地 ；2023 年 9 月公告拟以 9.43 方正科技 沪深300指数（收益率） 亿元在泰国投资新建生产基地。 100% 80%