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用一级市场思维做二级市场投 资 用一级市场思维做二级市场投资 《红周刊》作者郝宁 沪指在5000点关隘上下强烈震荡，面对市场调整，很难有投资者做到“泰山崩于前而色不变”。而用一级市场思维做股票的吴皓却说，景色这边独好。吴皓是把二级市场和一级市场联合起来玩儿的投资者，在他看来用一级市场的目光进行二级市场投资，就不会被折腾得那么累。尽人皆知，一级市场的PE投资需要经过大量的研究，最终选定的上市公司无疑值得投资者重点关注。本期，《红周刊》与雪球网、手机腾讯网合作的投资人物专访邀请到了艾方财产董事长（二级市场投资），同时也是汉世纪投资（一级市场 证券市场红周刊2015年6月6日 投资）管理合伙人吴皓，看他怎样利用一级市场的思维做股票。 中长线关注金融蓝筹股 《红周刊》：沪指在5000点关隘剧震，走势让人胆战心惊，“神创板”更是高处不胜寒。那么，您怎么看创业板下一步的走势呢？ 吴皓：过热的市场行情掩盖的是巨大泡沫，特别是创业板、中小板公司，市盈率已经高达几十倍甚至上百倍。我是经历过纳斯达克2000年泡沫的，当时新兴产业发展很快，情况与现在的创业板近似。纳斯达克崩盘前也是有各样的投资逻辑在里面，对估值置若罔闻，结果除了涌现出一些像亚马逊上千亿美元市值的大公司外，绝大 证券市场红周刊2015年6月6日 部分公司是没有投资价值的，最终差不多都跌了 90%以上。个人认为，创业板在脱离了合理的估值区间后，已经成为市场的一个多空博弈品种，成为资本流入的最大受益者。关于接下来的操作，如果对看管层心理拿捏不准，就不建议在目前时点再买入。如果抱有长线拥有的心态，则要看所选择的个股质地。 《红周刊》：既然创业板高成长的逻辑抵可是目前高估值的风险，那还有哪些处于“洼地”的时机值得把握？ 吴皓：这就得用一级市场的思维去研究二级市场的股票了。我感觉在经济转型的大背景下，互联网金融的时机不可小觑，虽然3~5年内还不 证券市场红周刊2015年6月6日 可能推翻传统银行，但如果这些金融机构能够抓住“互联网+”的时机，同样有巨大发展潜力。由于目前市场的资本和情绪变化较快，估值处于高位的小股票风险很大，建议中长线投资者关注金融蓝筹股的投资时机。就个股而言，我比较看好兴业银行、平安银行、招商银行等体制比较灵活的金融机构，这些公司在被互联网改造的过程中体现出了一定的潜力。 《红周刊》：除了方才提到的一些银行股外，您长久还重点关注哪些领域的投资时机呢？ 吴皓：我们经过宏观政策和中观行业的研究，以产业“地图”搜寻项目进行产业链布局投资。这些年来，重点关注了金融信息、高端制造、 证券市场红周刊2015年6月6日 大健康、节能环保这几大领域，其中金融信息产业是一个重要投向，目前有4~5家公司正在调研中。金融信息市场在中国是一个相对新兴的产业，未来金融创新会不断涌现，那么为金融业发展提供工具、服务的金融信息业也必然会有大发展，进而催生了大量的第三方专业服务时机，中国金融信息市场也将进入迅速发展阶段。别的，金融信息行业拥有产业链散布广、市场空间巨大的特点，但同时又表现出产业低集中度的现状，所以未来必将经历大量的并购整合，最终出现几家庞大的金融IT服务机构。一、二级市场投资的共性 《红周刊》：说到调研，这但是一、二级市场 证券市场红周刊2015年6月6日 投资不可缺少的环节。用一级市场的思维做股票，对投资者最大的启迪是什么呢？ 吴皓：我想最大的启迪就是少关注股价，用实业的目光、发展的角度投资股票，长久拥有能够取得不错的业绩。所以，投资者要更关心公司未来的成长空间是否足够大，以及团队是不是有眼界、魄力和能力来应付这样的成长。 《红周刊》：一级市场和二级市场投资的相同点是什么？ 吴皓：首先都要选对行业、察看行业的景心胸，这直接决定着投资标的是否有想象空间和安全 空间。一个高速发展的行业能够让原本稚嫩的公司逐步壮大，虽然有些公司只能算是行业中细分 证券市场红周刊2015年6月6日 领域的“新军”，但行业的高景心胸推动业务爆 发式增长，站住脚后便可以获得较高的毛利率。 所以说，在增长空间大的行业里，更有可能出现 伟大的公司；反之，在一个日渐衰败的行业，优 秀的公司只管也能保持较好的经营状况，但提高 个百分点的毛利都需要付出极大努力。 《红周刊》：选定行业后就该看个股了，您比 较偏好什么种类的公司呢？ 吴皓：选对了行业只能算是成功了一半，前 3年看行业，行业的涨潮让公司借势冲浪；3年 后看公司，不具备核心竞争力的公司终将被淘 汰。在超高的毛利迷惑下，社会资本必然大量进 入一个高增长行业，其中一些核心竞争力不显然 证券市场红周刊2015年6月6日 的公司，则可能因资本不断进入、产能不断暴增而陷入低迷。我个人偏幸亏开放且充分竞争的行业中挖掘处于龙头地位的公司，因为如果市场占有率情况较好，说明提供的产品