高管学术经历与公司价值两者之间关系研究.docxVIP

PAGE 3 引言 　　在我国经济发展过程中，高管学术经历成为了越来越受关注的一个现象。以来，我国经济快速发展，出现了一种现象叫做“文人下海”。所谓文人下海，是指很多受过高等教育的知识分子，离开原来在教育、科技、文化、卫生等行业的岗位，转而参加商业活动、创业经商或是从事企业经营。这一现象给现代企业制度发展提供了优质的人才支撑，同时也一定会给企业的治理与经营带来实质性的影响与改变。据统计，2010-2018年间，我国所有上市企业中有约35.5%的样本拥有具有学术经验的高管，且该数据呈逐年上升趋势，这表明有越来越多的学术人才更加愿意选择加入公司并成为公司的主要管理力量。在如今世界经济发展一体化的环境下，每个企业面临的外部环境都更加复杂多变，对于每个企业来说都是一场巨大的挑战。高管作为经营管理决策者，影响着企业的发展，对公司价值具有很大影响。显而易见的是，高管的个人特质以及经历都会影响他们的判断和选择。就目前来说，关于高管的性格、性别等个人特质以及高管的生活经历相关研究已经较为充分。相对来说，关于高管学术经历对企业经营行为的影响研究较少。 　　本文旨在前人的研究基础之上，通过实证分析来检验高管学术经历与公司价值之间的关系。公司价值作为一个综合性较强的概念，比较难以通过单一的价值指标来衡量，因此本文选取100家沪深A股上市公司2015年至2019年的数据为样本。参考以往文献，本文主要以Tobin’s Q值作为公司价值的代理变量。但是，作为一个综合性的概念，企业价值很难用一个单一的价值指标来衡量，因此本文还采用净资产收益率、市盈率等企业价值指标来检验。 　　本文主要采用相关理论基础研究和实证实验研究相有机结合的科学分析方法，同时需要进行定量分析。根据研究内容，首先通过网络参考其他相关的学术文件来获得足够的研究资源，以便充分了解研究对象的背景、过去、现状和未来。运用Eviews软件进行回归分析，建立回归模型，并根据样本数据来分析其数量关系、特征以及数量变化。对具体数据模型进行客观描述统计，还要通过模型稳健性分析检验来保证模型实证分析结果的客观准确性。 　　本文研究的重点与难点在于整理近五年100家上市公司的财务数据，描述数据特征，对变量进行描述统计。通过回归分析研究高管学术经历和公司价值之间的关系，并对回归结果进行解释和分析。另外，还需对模型进行稳健性分析来确保实证结果的准确性。其中难点在于：在数据的获取和处理方面，上市公司高管有无学术经历信息较难获取，财务数据较为繁琐复杂，整理困难。在模型的建设方面，不太熟悉工具变量的设置与使用，公司价值作为一个综合性较强的概念，比较难以通过单一的价值指标来衡量。 　　本文的贡献如下：（1）本文首次探讨了高级管理人员的学术经验对企业管理的影响及其对资本市场的影响。企业中存在一定比例的管理人员具有丰富学术工作经验的现象，在我国市场经济资本市场中不仅是一个重要而独特的存在现象,也是我国国有企业进行经营控制管理乃至我国经济社会发展过程中的独特存在问题,本文的深入研究对于正确理解我国时代企业经营管理与我国经济社会发展中的问题具有重要的指导意义。（2）本文认为,高级管理人员的学术经验可以在公司治理中发挥作用,丰富公司治理研究。具有大学背景的高级管理人员具有更高的内部道德标准和更强的责任感。在外部监督薄弱的情况下，高级管理人员的学术经验可以看作是一种内部自我调节机制，是外部监督机制的替代机制。这一结论不仅丰富了公司治理研究，而且对于在外部治理不完善的新兴国家建立高管团队也具有重要意义。 一、文献回顾 （一）高管学术经历对公司价值的影响 　　高管学术经历是塑造高管个人特征的重要过程，必然会对高管的管理决策产生一定的影响。学术研究注重理论与实证相结合，具有学术经历的高管也具有基于专业知识进行分析判断的能力。他们有丰富的理论知识，与没有学术经历的高管相比，他们不太依赖常识，而是倾向于用科学的专业知识来解决问题，学术研究也是一个积累专业知识、培养批判性和创新性思维的过程[1]。 　　在高管学术经历研究方面，学者沈艺峰研究发现上市公司内具有学术经验的独立董事越多，该公司的研发投入就越多[2]。很明显，具有学术经历的高管可以提高公司的创新能力和产出效率。此外，还有现有实证研究结果表明，具有学术经验的高管人员能够提高上市公司的创新支出。随着我国知识经济时代的快速发展，企业越来越倾向于雇佣有学术经历的高管，尤其是有学术经历的CEO。Francis等国外学者发现，董事的学术经历与公司绩效之间存在显著的正相关关系，即具有学术经历的董事能够提高公司的创新绩效，同时，有利于提高并购绩效，增加专利数量，促进公司创新发展[3]。 　　学者邵贺检验了2017年沪深A股上市公司CEO学术背景对企业革新发展和企业经营业绩的影响。研究结果表