(25)--4.3-金融工程在交易策略设计中的应用.pptVIP

金融工程在交易策略设计中的应用互换的交易策略——互换促进人民币国际化 利用互换促进人民币国际化 2009年以来我国双边本币互换快速发展，截至2019年4月，中国已经与超过39个国家和地区签署货币互换协议，包含英镑和欧元两大主要币种，总金额已超过3万亿元 利用互换促进人民币国际化 货币互换的签署可为相应国家人民币市场的进一步发展提供流动性支持，促进人民币在境外市场的使用，也有利于贸易和投资的便利化，提升人民币国际竞争力。 中国央行外国央行人民币本金外币本金外国国内人民币结算政府的人民币贮备双边贸易中人民币结算 　效果：人民币国际化进展 2015年8月份，人民币首次超越日元成为全球第四大支付货币，市场份额升至2.79%，创历史新高，排名前三的美元、欧元、英镑所占份额分别为44.8%、27.2%、8.5%。　 2015年12月1日，国际货币基金组织批准人民币加入特别提款权（SDR）货币篮子，2016年10月1日正式生效。人民币成为继美元、欧元、英镑和日元之后，加入SDR货币篮子的第五种货币，权重为10.92%，排名第三，超过日元。5 2017年6月20日，摩根士丹利资本国际公司（MSCI）宣布，将中国A股纳入MSCI新兴市场指数，促进了中国境内市场与全球资本市场的进一步融合。2018年3月，彭博将中国国债和政策性银行债券纳入彭博巴克莱全球综合指数，中国债券成为继美 元、欧元、日元之后的第四大计价货币债券。6　人民币国际化进展 人民币国际化进展自2008年推动人民币国际使用10年来，人民币已连续八年为中国第二大国际收付货币，全球第五大支付货币、第三大贸易融资货币、第八大外汇交易货币、第六大储备货币。全球已有60多个央行或货币当局将人民币纳入外汇储备。超过32万家企业和270多家银行开展跨境人民币业务，与中国发生跨境人民币收付的国家和地区达242个。展示了重要的国际货币地位。 金融工程概论 金融工程在交易策略设计中的应用互换的交易策略——互换的比较优势套利策略 互换的比较优势套利策略假设A、B公司都希望借入期限为5年的1000万美元，各自借款利率如下表，其中，A公司想按浮动利率借款; B公司想按固定利率借款 。1. 融资成本比较优势（利率互换） 互换的比较优势套利策略A：LIBOR+0.05%，少0.25%B：10.95%，少0.25%利率互换协议的总潜在收益=|a-b|=0.5%a=固定利率差， b=浮动利率差1. 融资成本比较优势（利率互换）A与B订立互换协议利息流向： 互换的比较优势套利策略若A、B不是直接交易，而是通过金融中介F.I.，如下： A获益：0.23%， B获益：0.23%， F.I.获益：0.04%总的潜在收益0.5%不变，但是在三者之间进行了重新分配。利息流向： 互换的比较优势套利策略假定英镑和美元汇率为1英镑=1.5000美元A想借入5年期的1000万英镑，B想借入5年期的1500万美元。市场向它们提供的固定利率： 注：此表中的利率均为一年计一次复利的年利率2.融资成本比较优势（货币互换） 互换的比较优势套利策略A获益：11.6%-10.8%=0.8% B获益：（10%-8%）-（12%-10.8%）=0.8%不考虑汇率影响：总潜在收益=|(-2%)-(-0.4%)|=1.6% 互换的比较优势套利策略A获益：11.6%-10.82%=0.78%B获益：（10%-8%）-（12%-10.78%）=0.78%F.I.获益：10.82%-10.78%=0.04%不考虑汇率影响：总潜在收益=|-2%-(-0.4%)|=1.6% 12%英镑 小结比较优势是利用互换进行无风险套利的一个前提条件。套利空间正是比较优势的差异。运用比较优势套利需要同时满足：1）双方都有相应的资金需求2）双方具有比较优势 金融工程概论 金融工程在交易策略设计中的应用互换的交易策略——基于市场环境的交易策略 引言运用互换，投资者可以灵活的调整资产或者负债的性质，利用这一特征，结合市场环境的变化，投资者可以进一步降低成本或者提高收益。结合市场环境的互换套利策略 20示例1.负债相关型互换固定利率对浮动利率对固定利率：——公司于两年前以固定利率8.65%借入了5年期的款项。——签署了一项8.26 %固定利率收入对LIBOR支付的5年期利率互换协议公司的合成融资成本：LIBOR＋39bp公司8.65%8.26%LIBOR结合市场环境的互换套利策略 21目前互换利率下降，三年期每半年互换一次的互换标价5.80-85%。公司期望将其负债变回固定利率债务以利用当前较低的利率。签署第二个三年期互换，支出5.85%固定利率换回LIBOR浮动利率。公司8.65%8.26%LIBOR5.85%LIBOR合成成本：-(LIBOR